Базовые стратегии хеджирования рисков с помощью фьючерсных контрактов

Хеджирование является важным инструментом управления рисками в биржевой торговле. Оно позволяет снизить потенциальные убытки по портфелю активов за счет открытия компенсирующих позиций на срочном рынке. Одним из наиболее эффективных инструментов хеджирования выступают фьючерсные контракты. В этой статье мы подробно рассмотрим концепцию хеджирования, изучим базовые стратегии с использованием фьючерсов, проанализируем примеры успешных сделок на ММВБ и дадим рекомендации по выбору оптимальных контрактов.

Что такое хеджирование и его значение для заработка на бирже

Хеджирование — это открытие сделок на срочном рынке для компенсации возможных убытков по позициям на спот-рынке. Цель хеджирования — снизить риски неблагоприятного изменения цен базовых активов путем фиксации будущей цены покупки или продажи.

Хедж представляет собой срочный контракт (фьючерс или опцион), связанный с базовым активом на спот-рынке. Принцип действия хеджа — при неблагоприятном движении цены базового актива убыток по нему будет полностью или частично компенсирован прибылью по срочному контракту.

Значение хеджирования для биржевой торговли трудно переоценить. Использование хеджевых стратегий позволяет:

• Снизить риски резких ценовых колебаний и защитить капитал от обесценения
• Застраховать будущую прибыль по планируемым сделкам на спот-рынке
• Уменьшить влияние неблагоприятных рыночных факторов на результаты инвестиций
• Повысить точность прогнозирования финансовых потоков
• Расширить выбор торговых стратегий за счет комбинирования спот- и срочного рынков

Хеджирование широко используется не только спекулянтами, но и участниками реального сектора экономики — компаниями и банками для управления валютными, процентными и сырьевыми рисками. На фондовом рынке хеджирование применяют в первую очередь институциональные инвесторы для защиты крупных портфелей акций от просадок. Однако и частные трейдеры могут успешно применять хеджевые стратегии для повышения устойчивости своих инвестиций.

Основные стратегии хеджирования с использованием фьючерсов

Существует две базовые стратегии хеджирования позиций на спот-рынке с помощью фьючерсных контрактов:

Короткий хедж. Предполагает открытие короткой позиции по фьючерсу для страховки длинной позиции по базовому активу на споте. Например, инвестор владеет акциями Газпрома и опасается снижения их стоимости. Для защиты от этого риска он продает фьючерсные контракты на акции Газпрома. Если цена акций упадет, убыток по ним будет компенсирован прибылью по короткой фьючерсной позиции.

Длинный хедж. Предполагает покупку фьючерса для хеджирования короткой позиции на споте. Например, трейдер продал акции Сбербанка без покрытия (шорт) и хочет защититься от роста цены. Для этого он покупает фьючерсы на акции Сбербанка. В случае роста котировок потери по короткой спотовой позиции будут нивелированы прибылью по длинной фьючерсной.

Ключевые параметры хеджевых позиций:

1. Выбор фьючерсного контракта. Базовый актив фьючерса должен максимально соответствовать активу на спот-рынке.
2. Расчет объема хеджа. Объем фьючерсной позиции должен быть эквивалентен спотовой позиции с учетом стоимости и ГО контрактов.
3. Выбор срока экспирации. Экспирация фьючерса должна быть близка к планируемому сроку закрытия спотовой позиции.
4. Учет затрат на хедж. Необходимо просчитать комиссионные издержки, процентные расходы на перенос позиции и альтернативные издержки.

Помимо этих базовых стратегий, существуют и более сложные методы хеджирования — например, перекрестный хедж с использованием фьючерсов на активы, коррелирующие с базовым, или опционные стратегии типа защитный пут или колл. Оптимальный выбор стратегии зависит от целей хеджирования, характеристик портфеля и склонности инвестора к риску.

Примеры успешного хеджирования рисков на ММВБ

Рассмотрим несколько примеров эффективного применения фьючерсов для хеджирования рисков по позициям на Московской бирже.

Предположим, инвестор в июне купил 1000 акций Лукойла по 5000 руб. на сумму 5 млн руб. Опасаясь коррекции нефтяных котировок, он решил захеджировать 50% позиции. Для этого в день покупки акций инвестор продал 5 фьючерсных контрактов на Лукойл (по 1000 акций в каждом) с экспирацией в сентябре по цене 5100 руб.

В августе цена акций Лукойла снизилась на 10% до 4500 руб., а фьючерс упал до 4600 руб. Убыток по портфелю акций составил 500 тыс. руб. Однако по короткой позиции в 5 фьючерсах инвестор получил прибыль в размере 500 * (5100 — 4600) = 250 тыс. руб. Таким образом, хедж сработал и наполовину компенсировал потери по спот-позиции.

Другой пример — хеджирование валютных рисков. Компания-импортер в марте заключила контракт на покупку оборудования на сумму $1 млн со сроком поставки и оплаты в сентябре. Опасаясь роста курса доллара, компания решила захеджировать будущие расходы путем покупки фьючерса на доллар США (Si) в объеме 1000 контрактов по курсу 76 руб./$.

В сентябре доллар вырос до 80 руб., а фьючерс Si — до 79,5 руб. Из-за роста курса компании пришлось потратить на покупку оборудования на 4 млн руб. больше в рублевом эквиваленте. Однако по длинной позиции в 1000 фьючерсов Si компания заработала 1000 * 1000 * (79,5 — 76) = 3,5 млн руб. Хедж компенсировал большую часть потерь от валютной переоценки.

Эти примеры показывают, что продуманное использование фьючерсов способно значительно снизить риски инвестиций на фондовом и валютном рынках. Однако важно понимать, что идеальное хеджирование 100% рисков, как правило, невозможно и не является самоцелью. Оптимальный коэффициент хеджирования должен выбираться индивидуально с учетом рыночных условий и требований к надежности защиты капитала.

Как выбрать оптимальные фьючерсные контракты для хеджирования

Правильный выбор фьючерсного контракта является залогом эффективности хеджевой стратегии. При подборе инструмента для хеджирования необходимо учитывать следующие параметры:

Соответствие базовому активу. Фьючерсный контракт должен иметь тот же (или близкий) базовый актив, что и хеджируемая позиция на спот-рынке. Например, для хеджирования портфеля акций оптимально подойдут фьючерсы на индекс ММВБ или отраслевые индексы. Валютную выручку экспортера логично страховать с помощью фьючерса на курс доллар/рубль.

Ликвидность контракта. Важно выбирать наиболее ликвидные фьючерсы с большими объемами торгов и открытого интереса. Это позволит открывать и закрывать хеджевые позиции по оптимальным ценам, избегая проскальзываний и дополнительных спредовых издержек.

Размер контракта. Номинал фьючерса должен быть сопоставим со стоимостью хеджируемой позиции на споте. Слишком крупные контракты потребуют излишнего вложения капитала, слишком мелкие — большого количества сделок и комиссий. На ММВБ обращаются фьючерсы с разными номиналами — мини, стандартные и большие, что облегчает подбор контракта.

Срок экспирации. Дата исполнения фьючерса должна быть максимально близка к планируемому моменту закрытия спотовой позиции. Если фьючерс экспирируется раньше — хедж будет неполным. Если позже — потребуется перенос (роллирование) контракта на следующий месяц. На ММВБ по ликвидным фьючерсам одновременно торгуются контракты нескольких серий с разными сроками исполнения.

Стоимость хеджа. Необходимо учитывать затраты на открытие и поддержание хеджевой позиции во фьючерсах:

• Комиссионное вознаграждение брокера по срочному рынку (как правило, выше, чем по спот-рынку)
• Проценты по займу денежных средств или ценных бумаг для обеспечения гарантийного обеспечения (ГО) по фьючерсу
• Расходы на перенос позиции на следующий контракт (разница цен между фьючерсами разных серий)
• Вмененные (альтернативные) издержки на поддержание ГО

Оптимальное соотношение этих параметров подбирается индивидуально в зависимости от характеристик хеджируемого портфеля, целей и горизонта хеджирования. В некоторых случаях целесообразно использовать комбинацию из нескольких фьючерсных контрактов (разных базовых активов, сроков, размеров) для достижения более высокой эффективности хеджа.

Видео биржевого трейдинга с брокером БКС

Видео про трейдинг на форекс с БКС

Лицензированные биржевые брокеры и форекс брокеры

Читайте полезные разделы сайта для успешной торговли:

При любом использовании материалов с данного сайта, ссылка на https://fullinvest.ru - ОБЯЗАТЕЛЬНА!

Надеемся данная статья была интересна и полезна для Вас. Не забывайте делиться в социальных сетях и поставить отметку «звездочками» ниже. Спасибо.