Экономика – взгляд на неделю от БКС. 16 февраля.

НОВОСТИ - ФАКТЫ - АНАЛИТИКАЗапись обновлена: 04/03/2022Комментариев: 0

Ставка ЦБ – повышение обосновано

Действия ЦБ не смогли компенсировать геополитические риски. Прошедшая неделя была относительно благоприятной с точки зрения экономических настроений в России, однако пятничные новости от Украины и НАТО и чрезмерная реакция российской стороны разрушила первые надежды на стабилизацию. В конце недели Москва отказалась принять коллективный ответ ЕС и НАТО на ее предложение по системе безопасности. Россия рассчитывала получить индивидуальные ответы от западных стран, а они, вероятно, намеревались продемонстрировать свое единство в противостоянии потенциальной угрозе со стороны России. Это сочетание ожиданий, угроз и действий привело к усилению санкционной риторики и, следовательно, разочаровало рынки. Всего за три часа российская валюта потеряла 1.3% своей стоимости против доллара (здесь свою роль сыграли и приближающиеся выходные), а индекс РТС упал на 5%. Таким образом, даже решение ЦБ повысить ставку на 100 б.п. (совпало с консенсусом) и не менять бюджетное правило не смогло смягчить негативное влияние геополитических факторов на настроения участников рынка и поддержать российскую валюту. В конце пятницы сообщения о планах России вторгнуться на территорию Украины в течение недели спровоцировали еще большее падение стоимости рубля и дальнейший обвал российского рынка.

Геополитика и рынки

  • Экономическая ситуация в 2021 г.: сильные макроэкономические показатели, но слабые доходы. На фоне геополитической напряженности между Россией и странами Запада, их обмена взаимными экономическими/политическими угрозами и, как следствие, потрясения на финансовых рынках, мы видим единственный источник позитивного новостного потока во все еще сильной макроэкономической статистике России. На самом деле, согласно отчету Росстата, в декабре потребление сохранилось на высоком уровне: рост оборота розничной торговли ускорился до 5.4% после относительно слабых ноября и октября (3.1% и 4.3% г/г соответственно). Платные услуги населению выросли на 14.2% г/г, тогда как в предыдущем месяце рост составил 14.9% г/г. По итогам 2021 г. оборот розничной торговли и объем платных услуг увеличились на 7.3% г/г и 17.6% соответственно.
    В других сектора активность также ожидаемо улучшилась. Грузовые перевозки увеличились на 5.3% по сравнению с прошлым годом, причем значительная часть этого роста обусловлена высокими показателями нефтегазового сектора. Строительство выросло на 6% в 2021 г. с некоторым ускорением в ноябре-декабре до 8% г/г, но с учетом высокого инфляционного давления дальнейшего улучшения динамики строительства ожидать не приходится.
    Кроме того, макроданные за 2021 г. также выявили некоторые тревожные тенденции. Так, сильные показатели реальных располагаемых доходов, которые выросли на 3.1% в 2021 г. и полностью компенсировали снижение 2020 г. (-2%), замаскировали замедление показателя в 4К21 до 0.5% г/г с +4.2% г/г за 9М21. Еще одна проблема – сохранение напряженности на рынке труда с уровнем безработицы около 4.2% с корректировкой на сезонность, что увеличивает риски сохранения инфляционного давления.
    Таким образом, несмотря на в целом положительную статистику за декабрь и весь 2021 г., мы по-прежнему с осторожностью смотрим на перспективы российской экономики. Мы полагаем, что в ближайшие месяцы влияние многих факторов, обеспечивших недавний рост, начнет заметно ослабевать, а единственным фактором, который, как ожидается, продолжит стимулировать рост российской экономики, будет нефтяной сектор, однако его влияние может быть нивелировано тревожной ситуацией на российском финансовом рынке и усилением санкционных рисков.
    Курсы валют и процентные ставки
  • Рубль и ставка ЦБ РФ: сообщения о грядущем вторжении нанесли удар по курсу рубля. На прошлой неделе (до пятницы) динамика курса рубля полностью соответствовала нашим ожиданиям: российская валюта двигалась в прогнозируемом коридоре RUB 74-75/$ при поддержке высоких цен на нефть и остановке покупок валюты регулятором. Однако сообщения о планах России вторгнуться на Украину уже на этой неделе вызвали обвал курса рубля: в пятницу российская валюта протестировал уровень RUB 77.4/$, закрывшись на отметке RUB 77.2/$ (против RUB 75.88/$ неделей ранее). С точки зрения цен такое обесценение рубля, если оно окажется устойчивым, может ускорить инфляцию еще на 0.5 п.п.
    На прошлой неделе Росстат сообщил об инфляции в январе на уровне 0.99% м/м, что предполагает рост цен на 8.7% г/г. Такая динамка оказалась ниже консенсус-прогноза и стала приятным сюрпризом для рынка накануне заседания регулятора. Однако такая статистика не удержала ЦБ от очередного жесткого шага.
    Резкое повышение ключевой ставки ЦБ 11 февраля (на 100 б.п. до 9.5%) не стало для нас неожиданностью. Отметим, что мы ожидали более умеренного подъема (на 75 б.п.), но не исключали вариант повышения на 100 б.п. По словам регулятора, продолжение цикла ужесточения денежно-кредитной политики связано с: 1) внутренними фундаментальными факторами, такими как жесткий рынок труда и высокий спрос на кредитование вместе с относительно низкой склонностью населения к сбережению, а также 2) внешними факторами (перебои в цепочках поставок, растущий спрос в развитых экономиках и высокая волатильность на финансовых рынках). По нашим оценкам, главной причиной изменения ставки стала инфляция – в январе на нее пришлось 40 б.п. повышения, при этом влияние премии за риск также было значительным (еще 30 б.п.). В совокупности перечисленные факторы могут объяснить только 75 б.п. повышения – остальные 25 б.п. мы связываем в первую очередь со стремлением ЦБ стабилизировать финансовый рынок и возобновить покупки валюты в ближайшем будущем.
    ЦБ также опубликовал свой макроэкономический прогноз на 2022-24 гг. Согласно траектории ожидаемого изменения ключевой ставки, регулятор прогнозирует средний уровень 9-11% в 2022 г. и 7.5-9% в 2023 г. Вместе с тем регулятор ожидает, что инфляция окажется в диапазоне 5-6% дек/дек в 2022 г. (против ожидаемых 4% в октябрьском прогнозе) и вернется к целевому показателю 4% в 2023 г. Таким образом, мы не исключаем повышения ставки в дальнейшем, особенно с учетом инфляционного таргета ЦБ и прогноза по ключевой ставке.
  • Евро и ЕЦБ – под влиянием тревожных новостей из России. Прошлая неделя вплоть до пятницы была относительно спокойной с точки зрения динамики курса евро или новостей от ЕЦБ. Курс евро держался практически без изменений, даже несмотря на текущие расхождения во взглядах ЕЦБ и ФРС на денежно-кредитную политику. Однако в пятницу, после новостей о грядущем вторжении России на территорию Украины, евро обесценился на 0.3%. Таким образом, на закрытие 11 февраля евро торговался на уровне $1.1419/EUR (против $1.1449/EUR неделей ранее).
  • $ и ФРС – высокая инфляция ухудшила рыночные настроения. Экономическая ситуация в США выглядит все более нестабильной из-за ускоряющейся инфляции и растущей обеспокоенности по поводу действий ФРС. В январе инфляция в США поднялась до самого высокого уровня с 1982 г., при этом рост цен ускорился до 7.5% (выше консенсусных 7.2%). Среди основных факторов роста цен оказались резкий рост спроса и ограничение предложения из-за пандемии. Оба фактора привели к раскручиванию инфляции и негативно влияют на потребительские настроения американских домохозяйств. По данным Мичиганского университета, индикатор потребительских настроений упал с 67.2 в январе до 61.7 в феврале – самого низкого уровня за последние 10 лет. Это снижение было вызвано в первую очередь неблагоприятным влиянием инфляции на доходы населения. Потребителей больше пугает текущий рост цен, в то время как рынок США больше беспокоит реакция ФРС на ускорение инфляции. Еще месяц назад потенциальное повышение ставки на 50 б.п. в марте выглядело неожиданно агрессивным шагом, однако теперь оно кажется базовым сценарием для итогов мартовского заседания ФРС. Более того, на рынке растут ожидания еще большего повышения ключевой ставки, что также усиливает волатильность.

Сырьевые рынки

  • Золото – рост привлекательности в условиях неблагоприятной геополитической обстановки. Ожидания более агрессивных шагов от ФРС (как минимум 8 повышений ставки) и повышенные геополитические риски поддержали цены на золото. На момент закрытия торгов в Лондоне 11 февраля золото стоило $1 827/унц. (против $1 809/унц. 4 февраля).
    Наталья Лаврова, nlavrova@bcsgm.com
  • Ожидания по нефти – завершение пандемии, всплеск политических рисков. Нефть дорожала 8-ю неделю подряд, превысив отметку в $94/барр. – 7-летний максимум. В отношении перспектив спроса отметим, что коронакризис явно идет на спад, что повышает вероятность полного восстановления спроса на нефть до докризисного уровня к концу года. С точки зрения предложения геополитическая напряженность вокруг Украины резко возросла, что приводит к существенному росту премии за риск, заложенной в нефтяных котировках.

Ключевые даты

  • 15 февраля – ВВП ЕС (4К21)
  • 16 февраля – недельный ИПЦ в России
  • 16 февраля – промпроизводство в ЕС (2021 г.)
  • 18 февраля – ВВП России (2021 г.)
Начните торговать бинарными опционами с проверенными брокерами, перечисленными ниже
Перейти к брокеру - Pocket OptionПерейти к брокеру - BinariumПерейти к брокеру
Читайте полезные разделы сайта для успешной торговли:
Как правильно выбрать брокера?Стратегии торговли опционамиТОП брокеров бинарных опционовРаздел обзора лохотроны, обманщиков, лжеброкеров и т.д.Для начинающих трейдеровТорговые индикаторы
Насколько полезны вам новости из мира финансов?

При любом использовании материалов с данного сайта, ссылка на FULLINVEST.RU - ОБЯЗАТЕЛЬНА!

Спасибо, что читаете нас!

Надеемся данная статья была интересна и полезна для Вас. Не забывайте делиться в социальных сетях и поставить отметку «звездочками» ниже. Спасибо.

Оцените статью, пожалуйста

Добавить комментарий

Решите пример, если вы человек. *