Новости от компании БКС-Брокер.

Экономика – взгляд на неделю вместе с БКС

НОВОСТИ - ФАКТЫ - АНАЛИТИКА

Геополитика и рынки

Логика на рынках пока остается прежней: чем хуже положение в экономике, тем уверенней рост индексов. Отчетность компаний и макростатистика – на предстоящей неделе выйдут важные данные за 3К21 – довольно ясно показывают, что после сильного отскока в динамике роста во 2К21 темпы восстановления большинства экономик мира стали заметно ослабевать. Впрочем, неожиданности в этом ни для кого нет: смещение в факторе базы 2020 г. стало определяющим. Тем не менее, помимо этого фактора, другими ключевыми драйверами замедления экономического роста все сильнее выступают инфляция, кризис на энергорынках, обостряющиеся проблемы в логистике и производстве комплектующих, стагнирующие доходы населения, начавшийся переход регуляторов и правительств к ужесточению денежной и фискальной политики, ну а также динамика пандемии и новые локдауны. Все это вместе ведет к существенному ухудшению перспектив экономического роста на ближайшие месяцы. Впрочем, на рынках это провоцирует, скорее, позитивную реакцию, т.к. означает, что стоимость денег будет продолжать оставаться низкой продолжительное время.

Начните торговать бинарными опционами с проверенными брокерами, перечисленными ниже
Перейти к брокеру - Pocket OptionПерейти к брокеру - IntradeBarПерейти к брокеру - BinariumТорговать с DERIVПерейти к брокеруПерейти к брокеру
  • Россия и мир вступают в фазу стагфляции. Динамика экономического роста в кризисном 2020 г. во многом предопределила темпы роста российской и мировой экономики в текущем году: после резкого падения во 2К20 многие экономики стали уверенно восстанавливаться во 2П20, что в годовых сопоставлениях означало, что после сильных данных во 2К21 темпы экономического роста будут быстро ослабевать уже с 3К21. Так, в сущности, и происходит, судя по публикуемой статистике.
    Пока тренд в целом укладывается в ожидания рынков, но на горизонте мы видим появление и быстрое усиление новых рисков, которые уже в ближайшие месяцы могут привести к резкому торможению в большинстве экономик мира. Главный такой риск – это продолжающееся нарастание инфляционного давления, что неминуемо заставит регуляторов переходить к жесткой монетарной политике. В свою очередь, рост стоимости кредитования еще больше усилит давление на экономики через снижение спроса, при этом одновременно ограничив возможности правительств по оказанию поддержки бизнесу и населению (т.к. стоимость новых размещений и обслуживания госдолга продолжит расти вслед за ставками центральных банков). Именно такого сценария опасаются лидеры крупнейших мировых центральных банков, что заставляет их (пока) занижать угрозы, связанные с инфляционным всплеском.
    Если к указанным выше проблемам добавить специфические риски последнего времени, во многом связанные с пандемией (нарушения в логистике и цепочках поставок товаров, новая волна локдаунов, падение объемов производства в целом ряде ключевых отраслей, снижение платежеспособного спроса в строительстве, рост долговых и финансовых проблем в слабых экономиках и пр.), то складывающаяся картина довольно ясно говорит о том, что темпы экономического роста во многих ведущих экономиках мира в ближайшие месяцы продолжат замедляться.
    Вместе с тем инфляционное давление в мире продолжает нарастать, что через импорт ведет к быстрой дестабилизации ценовой устойчивости в особенности в странах с развивающейся экономикой, в которых инфляционный фон и до наступления нынешней фазы оставался повышенным. К последним относится и Россия: в последние месяцы мы видели скоординированные действия властей в попытках сдержать рост инфляции, которые включали как меры по административному регулированию цен и рынков, так и шаги в сторону ужесточения монетарной политики, а также направленные на поддержание сбалансированности бюджета.
    Рост инфляции на фоне замедления в экономической активности справедливо вызывает ассоциации с ситуацией в 1970-х и начале 1980-х годов, когда мировая экономика последний раз находилась в состоянии стагфляции. Исходя из опыта тех лет очевидно, что легких путей для преодоления этой проблемы нет. И хотя сегодня глобальная экономика существенно отличается от той, что была 40 лет назад по степени открытости границ и скорости передвижения капитала, такие особенности могут не только помочь нивелировать эффект от негативных процессов в отдельных странах, но также могут одновременно существенно усиливать их влияние. Причем в первую очередь последнее относится к странам с менее устойчивой структурой экономики, слабыми валютами и повышенной зависимостью от внешнего спроса – именно в эту группу традиционно входит Россия. Если бы не резкий рост цен и спроса в мире на энергоносители, что оказало и продолжает оказывать российской экономике весомую поддержку, то в РФ мы бы уже сейчас наблюдали резкое снижение экономической активности на фоне быстро растущей инфляции. Впрочем, в целом ряде отраслей экономики РФ ослабление динамики роста уже трудно не заметить, а в ближайшие месяцы эта тенденция может стать еще более очевидной вследствие введения новых ограничений, связанных с пандемией, продолжающегося роста цен, удорожания кредитов, стагнации доходов населения – и все при довольно ограниченной поддержке от властей. Если данные за 3К21 еще покажут рост российского ВВП выше среднего за последние годы (отчет Росстата с предварительной оценкой ВВП ожидается 10 ноября), то, по нашей оценке, уже в 4К21 темпы роста в российской экономике могут замедлиться до 2-2.5% г/г – причем даже при сценарии сохранения в мире цен на нефть и газ на рекордных уровнях.
Начните торговать бинарными опционами с проверенными брокерами, перечисленными ниже
Перейти к брокеру - Pocket OptionПерейти к брокеру - IntradeBarПерейти к брокеру - BinariumТорговать с DERIVПерейти к брокеруПерейти к брокеру

Курсы валют и процентные ставки

  • Рубль и ставка ЦБ – регулятор готовится к инфляционной спирали. Резкое повышение ключевой ставки ЦБ с 25 октября на 75 б.п. до 7.5% для нас большим сюрпризом не стало: хотя мы ожидали более умеренного роста ставки в 50 б.п., варианты в 75 б.п. и даже 100 б.п. мы не исключали.
    Комментарий ЦБ и заявления, сделанные председателем банка Набиуллиной в ходе пресс-конференции в прошедшую пятницу, говорят о довольно значительном изменении во взглядах руководства банка.
  • Во-первых, если ранее регулятор в своей политике ориентировался на возможный разворот в инфляционном тренде уже в ближайшие месяцы и поэтому предпочитал в целом проводить довольно умеренную монетарную политику, то теперь банк видит значительный риск дальнейшего развертывания инфляционной спирали, причем не только в краткосрочной, но и в среднесрочной перспективе. Отсюда сохранение жесткого тона заявлений (ЦБ по-прежнему не исключает нескольких повышений ставки в будущем), а также сдвиг в сроках возможного возвращения к нейтральной политике на 1-1.5 года – теперь это середина 2023 г.
  • Во-вторых, к списку факторов, которые ведут к разгону инфляции в РФ, ЦБ добавил новые: как фундаментального характера (слабый урожай), так и внешние (нарушения в логистических цепочках, рост инфляции в мире и ожидания перехода мировых банков к ужесточению политики). А это означает, что инфляционное давление может оставаться повышенным более длительное время, чем предполагалось ранее, а меры по сдерживанию инфляции от властей и самого банка могут в итоге оказаться менее действенными.
  • В-третьих, ЦБ, наконец, публично признал то, о чем мы не раз писали ранее: помимо механизма ставки, другим действенным рычагом для сдерживания инфляции выступает обменный курс рубля. По признанию Набиуллиной, на горизонте одного года 10% укрепления в курсе рубля снижает инфляцию примерно на 0.5 п.п., что, по нашему мнению, в своем эффекте сопоставимо, а возможно даже более действенно, чем повышение ключевой ставки.
    Изменения, внесенные ЦБ по итогам заседания 22 октября в макропрогноз банка, а также прогноз изменения ключевой ставки, однозначно говорят об одном: Банк России готовится к затяжному циклу высокого инфляционного давления. Причем ситуация в ближайшие месяцы может также осложняться тем, что к ужесточению монетарной политики приступят мировые банки – ФРС и ЕЦБ, что сразу усилит понижающее давление на валюты развивающихся рынков, а через их обменные курсы может стать дополнительным драйвером инфляции. Для обеспечения финансовой и ценовой стабильности в РФ ЦБ может оказаться вынужденным вступить в «гонку ставок» прежде всего с ФРС: на укрепление доллара и рост ключевой ставки в США ему может потребоваться отвечать новыми повышениями ставки в РФ.
    Тем временем после двух недель снижения темпы недельной инфляции в РФ вновь ускорились: за неделю к 18 октября цены выросли на 0.26% н/н против 0.22% неделей ранее; в годовом выражении инфляция составила 7.8%. Также выросли и инфляционные ожидания населения: опрос по заказу ЦБ показал, что ожидаемая через год инфляция может составить 13.6% – это максимальный уровень ожиданий с ноября 2016 г.
    Помимо чисто внутренних причин (слабый урожай, логистические проблемы, рост спроса на кредиты в преддверии повышения ставок), важными драйверами роста цен являются также и внешние факторы, что существенно усложняет задачу контроля над ценами и снижает эффективность предпринимаемых ЦБ и правительством мер. Однако ограниченная эффективность административных рычагов воздействия на динамику цен означает, что для стабилизации инфляции власти могут все активнее начать прибегать к альтернативным способам контроля над ценами, включая валютный курс. Так, резкие шаги в сторону повышения ставки сразу же усиливают привлекательность стратегии carry trade в рубле: динамика изменения объемов ликвидности в банковском секторе четко указывает на то, что в последние 2 недели перед заседанием ЦБ пик притоков капитала, связанный с реализацией такой стратегии, пришелся на 11-12 октября, а начиная с 18 октября этот тренд развернулся на фиксации прибыли инвесторами. Решение ЦБ о повышении ставки сразу на 75 б.п. (консенсус ожидал 25-50 б.п.) усиливает привлекательность вложений в рубль, что напрямую скажется на курсе. Мы это уже наблюдали сразу после оглашения итогов заседания ЦБ, когда рубль резко укрепился против доллара, в моменте его курс опускался до значений ниже RUB 70/$. На закрытие торгов 22 октября курс рубля составил RUB 70.34/$ против уровня в RUB 71.03/$, отмеченного 15 октября.
    Правда, использование валютного курса в качестве средства для сдерживания инфляции имеет обратную сторону: такая политика провоцирует дополнительные притоки спекулятивного капитала на местный рынок, что ведет к существенному росту рисков дестабилизации в случае изменения внешней конъюнктуры. В итоге в ближайшее время мы можем увидеть рост волатильности курса рубля и российского рынка в целом, и более нервную реакцию со стороны инвесторов на изменение во внешних факторах – от цен на нефть до геополитики и ожиданий перемен в политике мировых ЦБ.
    В своих прогнозах мы должны учитывать последние данные по инфляции в РФ и в мире, а также состоявшиеся и ожидаемые изменения в политике регуляторов. В свете изложенного выше мы повышаем свой прогноз по инфляции в РФ на конец 2021 г. с 6.8% до 7.9% г/г, а на конец 2022 г. – с 4% до 5.3% г/г. Одновременно мы повышаем прогноз по ключевой ставке ЦБ на 2021 г. с 7.25% до 7.75%, а на 2022 г. – с 6% до 7%.
    Более жесткая, чем мы ожидали ранее, монетарная политика в РФ окажет дополнительную поддержку курсу рубля: мы повышаем свой прогноз обменного курса на конец текущего года с RUB 71.1/$ до RUB 69.5/$, а на конец 2022 г. – с RUB 72/$ до RUB 71/$.
  • Евро и ЕЦБ – ЕЦБ пока сохранит политику неизменной. 28 октября состоится очередное плановое заседание ЕЦБ. Ни мы, ни рынок не ждем изменений в политике европейского регулятора, хотя не исключено, что тональность его комментариев может немного ужесточиться: последние данные по инфляции в ЕС говорят о продолжающемся усилении давления на цены. На закрытие рынка 22 октября курс европейской валюты составил $1.1643/евро (неделей ранее курс составлял $1.1601/евро).
  • Доллар и ФРС – чем ближе заседание, тем сильнее будет доллар. Последние комментарии членов ФРС указывают не только на готовность американского регулятора к сокращению программы предоставления ликвидности (мы продолжаем считать, что снижение объемов выкупа активов начнется до конца текущего года), но и на возможность более раннего, чем объявлялось, начала цикла повышения ставок в США. Причина: сохранение инфляции на высоком уровне. Все это означает, что в преддверии следующего заседания FOMC 2-3 ноября на рынках может усилиться спрос на доллар и долларовые активы. Это обеспечит стабильность американских рынков, но может усилить давление продавцов на других рынках, прежде всего рынках сырья и развивающихся стран. Все это может стать не лучшей новостью для котировок нефти, а также курса рубля.
Начните торговать бинарными опционами с проверенными брокерами, перечисленными ниже
Перейти к брокеру - Pocket OptionПерейти к брокеру - IntradeBarПерейти к брокеру - BinariumТорговать с DERIVПерейти к брокеруПерейти к брокеру

Сырьевые рынки

  • Нефть – будущий тренд все сильнее зависит от спроса. Главным риском для нефтяного рынка, как, впрочем, и для всех рынков сырья, является ослабление спроса: свою роль в этом может сыграть новая волна пандемии, что сопровождается снижением реальных доходов населения и продолжающимся ростом предложения. В ближайшие 2-3 месяца на рынок нефти также будет оказывать понижающее давление и фактор сезонности. Возможное усиление позиций доллара также может опустить вниз котировки сырья.
    Неожиданное падение запасов нефти в США в прошедшую среду остановило начавшуюся коррекцию на рынке нефти и по итогам недели обеспечило стабильность цен: на закрытие рынков 22 октября цена Brent выросла до $85.53/барр (неделей ранее, 15 октября, ее цена составляла $84.86/барр). Мы продолжаем ожидать, что в ближайшие 1-2 месяца нефтяные цены будут преимущественно находиться в коридоре $70-80/барр.
  • Золото – цены продолжат расти. Плавный рост котировок золота продолжился и на прошедшей неделе: на закрытие торгов в Лондоне 22 октября цена на золото составила $1 793/т.у. (15 октября – $1 768/т.у.).

Ключевые даты

  • 26 октября – индекс доверия потребителей СВ в США (октябрь)
  • 26 октября – продажи нового жилья в США (сентябрь)
  • 27 октября – промпроизводство в РФ (сентябрь); ожидаем 3.4% г/г
  • 27 октября – заказы на товары длительного пользования в США (сентябрь)
  • 28 октября – заседание ЕЦБ; изменения ключевой ставки не ожидаем
  • 28 октября – ВВП США в 3К21; ожидаем замедления роста до 3.2% г/г
  • 29 октября – месячный доклад Росстата (сентябрь)
  • 29 октября – ВВП Германии в 3К21
  • 29 октября – предварительная оценка инфляции в ЕС (октябрь)

Настоящий отчет создан и распространяется ООО «Компания БКС» (ООО «Компания БКС», ОГРН 1025402459334, место нахождения: 630099, Россия, Новосибирск, ул. Советская, д.37, лицензия на осуществление брокерской деятельности № 154-04434-100000 от 10.01.2001, лицензия на осуществление дилерской деятельности № 154-04449-010000 от 10.01.2001 и лицензия на осуществление депозитарной деятельности № 154-12397-000100 от 23.07.2009, выданы ФСФР России). Настоящий отчет не относится к независимым инвестиционным аналитическим материалам и распространяется исключительно в информационных целях. Предоставленные материалы и указанная в них информация не являются индивидуальными инвестиционными рекомендациями.

Начните торговать бинарными опционами с проверенными брокерами, перечисленными ниже
Перейти к брокеру - Pocket OptionПерейти к брокеру - IntradeBarПерейти к брокеру - BinariumТорговать с DERIVПерейти к брокеруПерейти к брокеру

Читайте полезные разделы сайта для успешной торговли:
Как правильно выбрать брокера?Стратегии торговли опционамиТОП брокеров бинарных опционовРаздел обзора лохотроны, обманщиков, лжеброкеров и т.д.Для начинающих трейдеровТорговые индикаторы

Кав вы считаете торговля Бинарными опционами это ............
  • Добавить свой ответ

При любом использовании материалов с данного сайта, ссылка на FULLINVEST.RU - ОБЯЗАТЕЛЬНА!

Надеемся данная статья была интересна и полезна для Вас. Не забывайте делиться в социальных сетях и поставить отметку «звездочками» ниже. Спасибо.

 

Добавить комментарий