Фундаментальный анализ финансовой отчетности эмитентов ММВБ по МСФО и РСБУ

Статьи информативныеЗапись обновлена: 13/05/2024Отзывов: 0

Фундаментальный анализ является одним из ключевых методов оценки инвестиционной привлекательности ценных бумаг на бирже. В его основе лежит изучение финансовой отчетности эмитентов, позволяющее определить справедливую стоимость акций и потенциал их роста. На Московской бирже (ММВБ) представлены компании, публикующие отчетность как по российским (РСБУ), так и по международным (МСФО) стандартам. Умение анализировать и сопоставлять эти данные открывает широкие возможности для заработка на фондовом рынке.

Основные финансовые показатели для оценки привлекательности акций на бирже

При проведении фундаментального анализа эмитентов ММВБ инвесторы традиционно опираются на ряд ключевых показателей, содержащихся в финансовой отчетности по МСФО и РСБУ. К ним относятся:

  • Выручка и ее динамика — отражают масштабы бизнеса компании и темпы его роста.
  • Чистая прибыль и рентабельность — показывают эффективность деятельности и потенциал генерации денежных потоков.
  • Операционная маржа (EBITDA) — позволяет оценить прибыльность бизнеса до вычета амортизации, процентов и налогов.
  • Чистый долг и показатели долговой нагрузки — характеризуют финансовую устойчивость и риски компании.
  • Свободный денежный поток (FCF) — определяет возможности для выплаты дивидендов и инвестиций в развитие.
  • Стоимость чистых активов (NAV) — показывает «справедливую» стоимость компании исходя из балансовых показателей.

На основе этих и других показателей рассчитываются различные мультипликаторы, позволяющие сравнивать компании между собой и с аналогами в отрасли. Наиболее популярные из них — P/E (цена/прибыль), EV/EBITDA (стоимость компании/операционная прибыль), P/B (цена/балансовая стоимость) и т.д. Инвесторы ищут бумаги с наиболее привлекательными значениями мультипликаторов, что может говорить о недооцененности акций рынком.

Важно понимать, что ни один показатель сам по себе не дает полной картины инвестиционной привлекательности эмитента. Необходим комплексный анализ финансовых данных в сочетании с оценкой качественных факторов — рыночных позиций компании, ее конкурентных преимуществ, корпоративного управления, развития отрасли и т.д. Только на основе такого всестороннего анализа можно принимать обоснованные инвестиционные решения и строить прибыльные стратегии торговли.

Особенности анализа отчетности по МСФО и РСБУ для заработка на бирже

Большинство крупных российских эмитентов, чьи бумаги торгуются на ММВБ, публикуют финансовую отчетность как по российским стандартам (РСБУ), так и по международным (МСФО). Принципы составления отчетности и подходы к учету различных операций в РСБУ и МСФО имеют существенные отличия, что необходимо принимать во внимание при оценке инвестиционной привлекательности компаний.

Отчетность по МСФО, как правило, дает более полную и релевантную картину финансового состояния эмитента. В ней шире раскрываются данные о структуре активов и обязательств, сегментах бизнеса, связанных сторонах, рисках и т.д. Показатели по МСФО лучше подходят для сравнения с зарубежными аналогами и расчета мультипликаторов. Поэтому при анализе эмитентов ММВБ в первую очередь следует ориентироваться именно на отчетность по международным стандартам.

В то же время отчетность по РСБУ также нельзя сбрасывать со счетов. Она публикуется чаще (ежеквартально против обычно полугодовой отчетности по МСФО у российских компаний) и оперативнее (через 30-45 дней после окончания квартала против 90-120 дней для МСФО). Данные РСБУ позволяют инвесторам оперативно отслеживать динамику ключевых показателей и реагировать на изменения трендов. В ряде случаев компании дополнительно раскрывают в отчетности по РСБУ важные детали, например, по сделкам с собственными акциями (buyback).

Опытные инвесторы научились извлекать полезную информацию из сопоставления показателей по РСБУ и МСФО. Существенные расхождения могут сигнализировать о наличии «скрытых» рисков или, наоборот, потенциала роста прибыли. Например, значительное превышение чистой прибыли по МСФО над РСБУ может говорить о высокой доле «бумажных» доходов, которые в перспективе способны обернуться реальными убытками. Это произошло с финансовой отчетностью ряда российских банков в кризис 2008-2009 годов.

ПараметрРСБУМСФО
Полнота раскрытия информацииНижеВыше
Сопоставимость показателейОграничена (только в пределах России)Высокая (единые стандарты учета)
Оперативность публикацииВыше (30-45 дней после квартала)Ниже (90-120 дней после полугодия/года)
АудитПо упрощенным стандартамПо международным стандартам (обычно Big-4)

Влияние качества финансовой отчетности на решения инвесторов на бирже

Качество и достоверность публикуемой финансовой отчетности — один из важнейших факторов, определяющих уровень доверия инвесторов к эмитенту и, как следствие, привлекательность его акций на бирже. Компании, отчетность которых вызывает вопросы у аналитиков и аудиторов, как правило, торгуются с существенным дисконтом к своим более прозрачным аналогам.

Признаками низкого качества отчетности являются:

  • Частая смена учетной политики, аудиторов, СЕО и CFO
  • Значительные корректировки и пересчеты показателей предыдущих периодов
  • «Мутные» нестандартные статьи доходов и расходов
  • Агрессивная капитализация расходов вместо их списания на затраты
  • Резкие «всплески» дебиторской задолженности и запасов, опережающие динамику продаж
  • Забалансовые обязательства, неочевидные связанные стороны
  • Существенные оговорки в аудиторских заключениях

Обнаружение подобных «красных флажков» зачастую становится поводом для распродажи акций эмитента. С другой стороны, компании, отчетность которых полностью соответствует международным стандартам и лучшим практикам транспарентности, как правило, оцениваются рынком с премией.

Особого внимания инвесторов заслуживают изменения в стандартах финансовой отчетности. Внедрение некоторых стандартов МСФО (например, МСФО (IFRS) 16 по учету аренды или МСФО (IFRS) 15 по признанию выручки) может радикально поменять ключевые показатели эмитентов. Те, кто сможет быстрее оценить эффект таких изменений, получат преимущество перед остальными участниками рынка.

Важно понимать, что качество отчетности во многом зависит от корпоративной культуры и уровня развития фондового рынка в целом. Российским эмитентам еще предстоит пройти большой путь в плане повышения прозрачности. Впрочем, это открывает дополнительные возможности для вдумчивых инвесторов, умеющих отделять зерна от плевел на основе глубокого анализа отчетности.

Использование финансовых коэффициентов для выбора акций на бирже

Расчет финансовых коэффициентов на основе отчетности эмитентов — важная составляющая фундаментального анализа. Коэффициенты позволяют оценить прибыльность, платежеспособность, деловую активность и рыночную стоимость компании в динамике, а также сравнить ее по этим параметрам с конкурентами.

Наиболее востребованные у инвесторов финансовые коэффициенты включают:

  1. Рентабельность собственного капитала (ROE) — отношение чистой прибыли к собственным средствам акционеров. Показывает отдачу на вложенный капитал.
  2. Рентабельность активов (ROA) — отношение операционной прибыли к активам. Характеризует эффективность использования всех ресурсов компании.
  3. Коэффициент текущей ликвидности (CR) — отношение оборотных активов к краткосрочным обязательствам. Показывает способность компании покрывать обязательства в краткосрочной перспективе.
  4. Коэффициент финансового рычага (D/E) — отношение обязательств к собственному капиталу. Отражает зависимость компании от заемного финансирования.
  5. Коэффициент дивидендного покрытия (DCC) — отношение прибыли к дивидендам. Оценивает способность компании поддерживать дивидендные выплаты на текущем уровне.

Универсальных нормативов финансовых коэффициентов не существует — они могут сильно варьироваться в зависимости от отрасли и конкретной компании. Более высокие значения рентабельности, ликвидности и дивидендного покрытия в сочетании с низким финансовым рычагом, как правило, свидетельствуют о финансовом здоровье эмитента. Но в ряде случаев экстремально высокие коэффициенты могут указывать на проблемы (например, низкая оборачиваемость активов или нежелание компании инвестировать в развитие).

При использовании финансовых коэффициентов для выбора акций на бирже рекомендуется:

  • Оценивать динамику коэффициентов в сравнении с собственной историей компании и среднеотраслевыми трендами
  • Не опираться на значения коэффициентов за один период (например, год), а смотреть на средние уровни за несколько лет
  • Принимать во внимание ограничения коэффициентов: они основаны на прошлых результатах и не гарантируют аналогичной динамики в будущем

В целом финансовые коэффициенты служат наглядным индикатором инвестиционной привлекательности эмитента, помогая идентифицировать недооцененные и переоцененные рынком бумаги. Однако они должны рассматриваться в контексте более широкого фундаментального анализа, учитывающего специфику отрасли и качественные факторы развития бизнеса.

Видео


Видео биржевого трейдинга с брокером БКС

Видео про трейдинг на форекс с БКС

 

Лицензированные биржевые брокеры и форекс брокеры

БКС-ФорексБКС БРОКЕРФинам ФорексБрокер ФинамАльфа-Форекс

Читайте полезные разделы сайта для успешной торговли:
Стратегии торговли опционамиДля начинающих трейдеровТорговые индикаторы

Спасибо, что читаете нас

При любом использовании материалов с данного сайта, ссылка на https://fullinvest.ru - ОБЯЗАТЕЛЬНА!

Надеемся данная статья была интересна и полезна для Вас. Не забывайте делиться в социальных сетях и поставить отметку «звездочками» ниже. Спасибо.

Добавить комментарий

Решите пример, если вы человек. *Достигнут лимит времени. Пожалуйста, введите CAPTCHA снова.