Методы прогнозирования будущей волатильности на основе implied volatility
Волатильность является одним из ключевых параметров, влияющих на стоимость опционов и принятие инвестиционных решений. Оценка будущей волатильности важна для управления рисками, выбора стратегий торговли и определения справедливой цены опционов. В этой статье мы рассмотрим концепцию подразумеваемой волатильности (implied volatility), методы ее расчета на основе рыночных данных и примеры использования на Московской бирже.
Понятие implied volatility и его значение для инвесторов
Implied volatility (IV) — это прогнозная оценка будущей волатильности базового актива опциона, подразумеваемая текущими рыночными ценами опционов. В отличие от исторической волатильности, которая рассчитывается на основе прошлых ценовых движений, IV ориентирована на будущее и отражает консенсус-прогноз рынка.
Фактически, IV извлекается из цен опционов с помощью специальных моделей, таких как модель Блэка-Шоулза или биномиальная модель. Получаемое значение IV показывает, какой уровень волатильности заложен в текущие котировки с учетом различных факторов — страйков, времени до экспирации, процентных ставок и дивидендов.
Значение IV важно для инвесторов по нескольким причинам:
- IV влияет на цену опционов. Чем выше IV, тем дороже стоят опционы, так как рынок закладывает в цену большую вероятность сильных движений базового актива.
- IV помогает оценить настроения рынка. Высокие уровни IV часто наблюдаются перед важными событиями (выход отчетности, заседания ЦБ) и указывают на повышенную неопределенность среди участников.
- IV можно использовать для сравнения опционов с разными страйками и экспирациями, приводя их к единому показателю.
- Изменения IV во времени (IV term structure) дают информацию об ожиданиях рынка по волатильности на разных горизонтах.
Инвесторы используют анализ IV для принятия торговых решений, выбора стратегий и определения справедливой стоимости опционов. Умение интерпретировать динамику IV и применять эти знания на практике является важным навыком для успешной опционной торговли.
Как использовать опционные данные для прогнозирования волатильности
Задача оценки будущей волатильности на основе опционных данных сводится к расчету IV из наблюдаемых рыночных цен. Для этого применяются специальные модели ценообразования опционов, позволяющие итеративно подбирать значение IV, соответствующее реальным котировкам.
Наиболее распространенный метод расчета IV — использование модели Блэка-Шоулза. Хотя она имеет ряд допущений (постоянная волатильность, нормальное распределение доходностей), на практике эта модель дает хорошие приближения IV для ликвидных опционов.
Процедура вычисления IV по Блэку-Шоулзу включает следующие шаги:
- Сбор рыночных данных — цен базового актива, страйков, времени до экспирации, процентных ставок, дивидендов.
- Подстановка этих данных в формулу Блэка-Шоулза. Все параметры, кроме волатильности, известны.
- Решение уравнения относительно волатильности. Обычно это делается численными методами, такими как метод Ньютона-Рафсона.
- Результатом будет значение IV, которое при подстановке в модель дает теоретическую цену опциона, равную рыночной.
На практике IV рассчитывается не по одному, а по целому набору опционов с разными страйками и экспирациями. Полученные значения IV объединяются в volatility surface — трехмерную структуру, показывающую зависимость IV от страйка и времени. Анализ vol surface позволяет оценить ожидания рынка по будущей волатильности на разных горизонтах и при разных сценариях движения цены базового актива.
Кроме данных по конкретным опционам, для прогнозирования общей волатильности рынка используются композитные индикаторы IV, такие как VIX на американском рынке или RVI на российском. Они рассчитываются на основе средневзвешенной IV ликвидных опционов на рыночный индекс и отражают консенсус-прогноз волатильности на ближайший месяц.
Примеры успешного применения implied volatility на Московской бирже
Анализ IV активно используется участниками срочного рынка Московской биржи как для спекулятивной торговли, так и для хеджирования позиций. Вот несколько примеров успешного применения IV в российских условиях:
Во время обвала рынка в марте 2020 года на фоне пандемии коронавируса индекс RVI, отражающий IV опционов на индекс РТС, подскочил с 20% до 120%. Это указывало на экстремальную неопределенность на рынке. Продажа опционов колл и пут в моменты пиковых значений RVI принесла бы значительную прибыль, так как в последующие недели волатильность постепенно снижалась.
Аналогичные всплески IV наблюдались во время других рыночных шоков — падения цен на нефть в 2014-2015 годах, введения санкций против РФ в 2014 и 2018 годах. Шоки волатильности — удобные точки для продажи опционов и получения дополнительной премии за счет повышенной IV.
Анализ IV помогает находить недооцененные и переоцененные опционы. Например, если IV опционов на акцию Газпрома перед публикацией отчетности существенно ниже среднего значения за последние кварталы, это может указывать на недооценку риска инвесторами. Покупка таких опционов может принести прибыль в случае всплеска волатильности после выхода отчетности.
IV также можно использовать для построения спреда между разными страйками или экспирациями. Если ближние опционы имеют завышенную IV относительно дальних, это создает возможность для продажи календарного спреда — шорта ближнего и лонга дальнего опциона. Такая стратегия принесет прибыль в случае снижения краткосрочной волатильности.
Стратегия | Условия применения | Ожидаемый результат |
---|---|---|
Продажа стрэнгла или стрэддла | Экстремально высокая IV | Получение повышенной премии при возврате IV к норме |
Покупка опционов | Заниженная IV перед важным событием | Рост стоимости опционов при всплеске фактической волатильности |
Календарные спреды | Завышенная IV коротких опционов относительно длинных | Прибыль при нормализации временной структуры IV |
Стратегии торговли с учетом прогнозируемой волатильности
Прогноз будущей волатильности на основе IV позволяет строить опционные стратегии, соответствующие ожидаемой динамике рынка. Выбор стратегии зависит от прогнозного направления движения базового актива, ожидаемых изменений IV и склонности инвестора к риску. Вот несколько примеров торговых стратегий с учетом IV:
Продажа волатильности. Если IV существенно выше своих средних значений, это дает возможность продавать опционы с повышенной премией в расчете на возврат IV к норме. Примеры стратегий — продажа стрэддла (колл + пут одного страйка), стрэнгла (колл + пут разных страйков), железного кондора (комбинация проданных и купленных опционов с разными страйками). Эти стратегии имеют ограниченный риск и приносят прибыль при условии, что фактическая волатильность окажется ниже подразумеваемой.
Покупка волатильности. Если IV находится на относительно низких уровнях, но ожидается ее рост в будущем (например, перед выходом важной статистики), имеет смысл покупать опционы в расчете на рост их стоимости. Это могут быть как простые покупки коллов и путов, так и комбинированные стратегии типа длинного стрэддла или стрэнгла. Такие стратегии принесут прибыль в случае роста волатильности и сильного движения базового актива в любую сторону.
Спреды волатильности. Если IV варьируется для опционов разных страйков и экспираций, это создает возможности для статистического арбитража — покупки опционов с низкой IV и одновременной продажи опционов с высокой IV. Примеры — календарные, диагональные и вертикальные спреды. Прибыль по таким стратегиям образуется за счет разницы в скорости убывания временной стоимости опционов и нормализации IV между страйками и экспирациями.
Дельта-хеджирование. Если ожидается резкое снижение IV, длинную позицию по опционам можно захеджировать путем динамической продажи или покупки базового актива в соответствии с дельтой опциона. Это позволит снизить риски и зафиксировать прибыль от падения волатильности. Если же ожидается рост IV, выгодно поддерживать чистую длинную позицию по опционам, получая гамма-доход на росте волатильности.
Советы по минимизации рисков при использовании implied volatility
Торговля на основе прогнозов IV связана с рядом рисков, главным из которых является расхождение между подразумеваемой и реализованной волатильностью. Всегда есть вероятность, что IV завышает или занижает будущие движения рынка. Чтобы минимизировать эти риски, полезно придерживаться нескольких правил:
- Диверсифицируйте портфель опционных стратегий по базовым активам, страйкам и экспирациям. Это снизит влияние ошибки прогноза IV по отдельным инструментам.
- Используйте лимиты потерь и фиксации прибыли. Закрывайте убыточные позиции, если IV движется не в вашу сторону, и не пытайтесь поймать разворот.
- Учитывайте не только IV, но и другие рыночные факторы — направление тренда, уровни поддержки/сопротивления, фундаментальные события. Анализ IV не должен противоречить среднесрочной рыночной логике.
- Имейте в виду, что IV обычно завышена перед важными событиями и занижена в спокойные периоды. Поэтому не стоит продавать опционы перед выходом статистики и покупать в моменты низкой активности.
- Следите за изменениями IV во времени и не держите позиции слишком долго. Опционные стратегии чувствительны к эффекту временного распада, поэтому важно вовремя закрывать сделки.
Даже с учетом этих правил, опционные стратегии на основе IV подходят больше опытным трейдерам, готовым принимать повышенные риски. Новичкам лучше начинать с простых покупок опционов для ознакомления с базовыми принципами ценообразования и влияния волатильности.
А еще у нас есть очень интересная и эффективная стратегия торговли нефтью на форекс - "Нефтяной канал". Мы готовы ее рассказать и показать Вам бесплатно, но не готовы делиться абсолютно со всеми. |
Если вам интересно - пишите нам на: all-inbox@mail.ru с пометкой в теме "Как получить стратегию "Нефтяной канал"... Мы с удовольствием Вам расскажем и пополним ряды прибыльных трейдеров! |
Видео биржевого трейдинга с брокером БКС
Зарегистрироваться в БКС-БрокерВидео про трейдинг на форекс с БКС
Зарегистрироваться в БКС-ФорексЛицензированные биржевые брокеры и форекс брокеры | ||||
![]() | ![]() | ![]() | ![]() | ![]() |
Читайте полезные разделы сайта для успешной торговли: | ||
![]() | ![]() | ![]() |
При любом использовании материалов с данного сайта, ссылка на https://fullinvest.ru - ОБЯЗАТЕЛЬНА!
Надеемся данная статья была интересна и полезна для Вас. Не забывайте делиться в социальных сетях и поставить отметку «звездочками» ниже. Спасибо.