Особенности ценообразования опционов на российском рынке и факторы, влияющие на премию

Опционы являются важным инструментом для хеджирования рисков и спекуляций на финансовых рынках. Цена опциона, известная как премия, зависит от ряда факторов, включая цену базового актива, время до экспирации, волатильность и процентные ставки. Понимание механизмов ценообразования опционов и влияния различных факторов на премию является ключевым аспектом успешной торговли этими производными инструментами. В данной статье мы рассмотрим основные принципы ценообразования опционов на Московской бирже (ММВБ), изучим влияние волатильности, процентных ставок и дивидендов на цену опционов, проанализируем примеры ценообразования на российском рынке и обсудим стратегии торговли, основанные на понимании факторов, влияющих на премию.

Основные принципы ценообразования опционов на ММВБ

Ценообразование опционов на ММВБ основано на модели Блэка-Шоулза, которая учитывает ряд ключевых параметров, таких как цена базового актива, страйк опциона, время до экспирации, безрисковая процентная ставка и подразумеваемая волатильность. Согласно этой модели, премия опциона состоит из двух компонентов: внутренней стоимости и временной стоимости.

Внутренняя стоимость опциона представляет собой разницу между ценой базового актива и страйком опциона. Для опционов колл внутренняя стоимость положительна, если цена базового актива выше страйка, и равна нулю в противном случае. Для опционов пут внутренняя стоимость положительна, если цена базового актива ниже страйка, и равна нулю в противном случае.

Временная стоимость опциона отражает потенциал получения прибыли за счет благоприятного изменения цены базового актива до момента экспирации. Она зависит от времени, оставшегося до истечения контракта, и уровня подразумеваемой волатильности. Чем больше времени до экспирации и выше волатильность, тем выше временная стоимость опциона.

На ММВБ торгуются опционы европейского стиля на различные базовые активы, включая акции, фьючерсы на индексы и валюты. Расчет теоретической цены опционов осуществляется биржей в режиме реального времени на основе данных о цене базового актива, страйках, сроках экспирации и процентных ставках. Трейдеры могут видеть котировки опционов и совершать сделки через торговые терминалы или брокерские платформы.

Важно отметить, что реальные цены опционов на ММВБ могут отклоняться от теоретических значений, рассчитанных по модели Блэка-Шоулза, из-за влияния спроса и предложения на рынке, а также из-за различий в оценках подразумеваемой волатильности между участниками торгов. Понимание факторов, влияющих на премию опционов, помогает трейдерам принимать более обоснованные решения при работе с этими инструментами.

Влияние волатильности на премию опционов

Волатильность является одним из ключевых факторов, определяющих премию опционов. Она отражает степень изменчивости цены базового актива и влияет на временную стоимость опциона. Чем выше волатильность, тем выше премия опциона, так как увеличивается вероятность того, что цена базового актива существенно изменится до момента экспирации.

Различают два типа волатильности: историческую и подразумеваемую. Историческая волатильность рассчитывается на основе прошлых ценовых данных и отражает реальные колебания цены базового актива за определенный период времени. Подразумеваемая волатильность derive из текущих рыночных цен опционов и отражает ожидания участников рынка относительно будущих колебаний цены базового актива.

Подразумеваемая волатильность является ключевым параметром в модели Блэка-Шоулза и напрямую влияет на премию опционов. Если подразумеваемая волатильность растет, то премии опционов увеличиваются, и наоборот. Трейдеры могут отслеживать изменения подразумеваемой волатильности с помощью специальных индикаторов, таких как VIX для рынка США или RVI для российского рынка.

Влияние волатильности на премию опционов можно проиллюстрировать на следующем примере. Предположим, что цена базового актива составляет 100 рублей, страйк опциона колл равен 100 рублям, время до экспирации — 30 дней, а безрисковая процентная ставка — 5% годовых. Если подразумеваемая волатильность составляет 20%, то премия опциона колл согласно модели Блэка-Шоулза будет равна 3,21 рубля. Если подразумеваемая волатильность вырастет до 30%, то премия опциона увеличится до 4,87 рублей, то есть на 52%.

Понимание влияния волатильности на премию опционов позволяет трейдерам принимать более обоснованные решения при открытии и закрытии позиций. Например, если трейдер ожидает роста волатильности на рынке, он может купить опционы, рассчитывая на рост их премий. И наоборот, если трейдер прогнозирует снижение волатильности, он может продать опционы, чтобы заработать на падении их премий.

Как процентные ставки и дивиденды влияют на цену опционов

Процентные ставки и дивиденды также оказывают влияние на премию опционов, хотя и в меньшей степени, чем волатильность. Процентные ставки влияют на временную стоимость опционов через безрисковую ставку, используемую в модели Блэка-Шоулза. Чем выше безрисковая ставка, тем выше премия опционов колл и ниже премия опционов пут, так как увеличивается альтернативная стоимость инвестиций в базовый актив.

Влияние процентных ставок на премию опционов более заметно для опционов с длительными сроками до экспирации, так как временная стоимость таких опционов выше. Например, если безрисковая ставка вырастет с 5% до 7% годовых, то премия опциона колл со сроком до экспирации 1 год увеличится на 2,4%, а премия аналогичного опциона пут снизится на 2,1%.

Дивиденды по акциям также влияют на премию опционов, так как выплата дивидендов уменьшает цену базового актива и, соответственно, внутреннюю стоимость опционов колл и увеличивает внутреннюю стоимость опционов пут. Влияние дивидендов на премию опционов учитывается путем корректировки цены базового актива на приведенную стоимость будущих дивидендных выплат.

Например, если цена акции составляет 100 рублей, а ожидаемый дивиденд через 3 месяца равен 2 рублям, то приведенная стоимость дивиденда при безрисковой ставке 5% годовых составит 1,99 рубля. Соответственно, для расчета премии опциона колл цена базового актива должна быть уменьшена до 98,01 рубля, а для расчета премии опциона пут — увеличена до 101,99 рубля.

Трейдеры должны учитывать влияние процентных ставок и дивидендов на премию опционов при принятии торговых решений. Например, если ожидается рост процентных ставок, то может быть выгодно купить опционы колл или продать опционы пут на базовые активы с длительными сроками до экспирации. Если ожидается выплата высоких дивидендов по акциям, то может быть выгодно продать опционы колл или купить опционы пут перед датой закрытия реестра акционеров.

Примеры анализа ценообразования опционов на российском рынке

Рассмотрим несколько примеров анализа ценообразования опционов на российском рынке:

1. Опцион колл на фьючерс на индекс РТС со страйком 130000 пунктов и сроком экспирации 3 месяца торгуется по цене 4200 пунктов при цене фьючерса 128000 пунктов. Безрисковая ставка составляет 6% годовых, а подразумеваемая волатильность — 22%. Для оценки справедливой стоимости опциона можно использовать модель Блэка-Шоулза. Подставляя указанные параметры в формулу, получаем теоретическую цену опциона 3893 пункта. Это означает, что опцион переоценен рынком на 7,9% ((4200 — 3893) / 3893 * 100%).
2. Опцион пут на акции Газпрома со страйком 200 рублей и сроком экспирации 6 месяцев торгуется по цене 12 рублей при цене акции 210 рублей. Ожидаемый дивиденд через 3 месяца составляет 5 рублей на акцию, а безрисковая ставка равна 5% годовых. Приведенная стоимость дивиденда составляет 4,94 рубля ((5 / (1 + 0,05 * 0,25)). Таким образом, для расчета премии опциона пут цену базового актива нужно увеличить до 214,94 рубля (210 + 4,94), что соответствует внутренней стоимости опциона 14,94 рубля (214,94 — 200). Следовательно, временная стоимость опциона отрицательна и составляет -2,94 рубля (12 — 14,94), что может указывать на недооцененность опциона рынком.

Стратегии торговли, основанные на понимании факторов ценообразования опционов

Понимание факторов, влияющих на премию опционов, позволяет трейдерам разрабатывать эффективные стратегии торговли. Вот несколько примеров таких стратегий:

• Покупка опционов колл с высокой подразумеваемой волатильностью перед выходом важных новостей или отчетов компании в расчете на рост волатильности и премий опционов.
• Продажа опционов пут с высокой подразумеваемой волатильностью после резкого падения рынка в расчете на снижение волатильности и премий опционов.
• Покупка опционов колл на акции с высокой дивидендной доходностью перед датой закрытия реестра акционеров в расчете на рост внутренней стоимости опционов.
• Продажа опционов пут на фьючерсы на валюты стран с высокими процентными ставками в расчете на снижение премий опционов по мере приближения срока экспирации.

Разработка и тестирование стратегий торговли опционами требует глубокого понимания механизмов ценообразования, влияния различных факторов на премию, а также особенностей конкретных базовых активов и рыночных условий. Важно также учитывать транзакционные издержки, ликвидность опционов и риски, связанные с каждой стратегией.

Видео биржевого трейдинга с брокером БКС

Видео про трейдинг на форекс с БКС

Лицензированные биржевые брокеры и форекс брокеры

Читайте полезные разделы сайта для успешной торговли:

При любом использовании материалов с данного сайта, ссылка на https://fullinvest.ru - ОБЯЗАТЕЛЬНА!

Надеемся данная статья была интересна и полезна для Вас. Не забывайте делиться в социальных сетях и поставить отметку «звездочками» ниже. Спасибо.