Новости, факты и аналитика

Взгляд на неделю на экономическую ситуацию от БКС.

НОВОСТИ - ФАКТЫ - АНАЛИТИКАЗапись обновлена: 24/11/2021Комментариев: 0

Геополитика и рынки

Энергетический кризис и инфляция могут серьезно затормозить постпандемийное восстановление. До недавнего времени двумя главными драйверами рынков выступали сохраняющиеся надежды на быстрое и мощное восстановление экономической активности, которое должно последовать вслед за снижением заболеваемости Covid-19, а также непрекращающийся поток дешевой ликвидности от мировых центробанков, который заставлял даже скептиков становиться инвесторами. Однако в последние недели влияние этих стимулов быстро ослабевает, что выражается в росте волатильности на рынках и участившихся попытках коррекции. Причина, на наш взгляд, заключается в том, что перспективы для улучшения в экономиках становятся все более туманными не только из-за сдвигающихся сроков выхода мира из пандемии, но и из-за растущих рисков высокой инфляции и быстро обостряющихся энергетических проблем. Это заставляет все большее число инвесторов занимать осторожную позицию, свидетельством чего является продолжающийся уже не первую неделю устойчивый отток капитала из рискованных активов.

Начните торговать бинарными опционами с проверенными брокерами, перечисленными ниже
Перейти к брокеру - Pocket OptionПерейти к брокеру - IntradeBarПерейти к брокеру - BinariumТорговать с DERIVПерейти к брокеруПерейти к брокеру

  • Мировая экономика: клубок проблем становится все больше. В эти дни исполнилось полтора года со времени введения первых локдаунов в крупнейших мировых экономиках. Тогда, весной 2020 г., преобладающей точкой зрения были ожидания завершения пандемии через 6-12 месяцев. Вся история казалась временной и достаточно краткосрочной. Именно поэтому многие государства легко нарастили взятые в долг объемы помощи экономикам и населению – предполагалось, что с выходом экономик из пандемии рост доходов бюджетов позволит быстро восстановить стабильность госфинансов.
    Но, по мере того как все больше регионов мира оказывались захваченными пандемией, становилось ясно, что возвращение к нормальности – дело небыстрое. Сроки завершения пандемии постоянно сдвигались, а в последние 1-2 месяца о них уже мало кто говорит. Все это не могло не сказаться и на поведении инвесторов: если на первом этапе мы видели резкий уход инвесторов в безрисковые активы, что сопровождалось значительной реаллокацией капитала в мире, то вслед за агрессивным смягчением политики мировых регуляторов и некоторой стабилизацией экономик аппетит инвесторов к риску стал заметно расти. В итоге во 2П20 и 1П21 многие мировые рынки показали внушительный рост.
    Однако с середины 2021 г. мы вновь наблюдаем постепенное снижение интереса инвесторов к риску. Первоначальным триггером такого разворота в настроениях стали данные по инфляции, которые показали быстрое нарастание ценового давления во многих экономиках. В последние недели тревоги были усилены расширением и обострением энергетических проблем в трех крупнейших экономиках мира – Европе, США и Китае. А если к этому добавить сохраняющуюся неопределенность со сроками завершения пандемии, становящиеся все более острыми нарушения в глобальных цепочках поставок товаров и компонентов, а также регулярно случающиеся всплески геополитической напряженности в различных частях мира, то становится понятно, почему все большее число инвесторов начинают с тревогой относиться к расширению вложений в рисковые активы.
    Если бы не упорство, с которым мировые центральные банкиры продолжают убеждать рынки во временном характере мног0их из этих проблем – прежде всего инфляции, то, наверное, глубокая коррекция на многих рынках к настоящему времени была бы неизбежной. Однако пока мы такого не наблюдаем исключительно благодаря продолжающемуся притоку дешевой ликвидности. Но ситуация начинает меняться: ускорение инфляции в развивающихся странах уже заставило некоторые из их центральных банков поднять ключевые ставки. Этот процесс с неизбежностью распространится на всю мировую экономику, поскольку нынешний виток инфляции является глобальным. Вопрос лишь в сроках – пока рынки ждут, что цикл ужесточения монетарной политики в США и ЕС начнется не ранее чем через 10-12 месяцев.
    В этой ситуации Россия пока стоит особняком: хотя глобальные проблемы ее не обходят стороной (это хорошо видно по динамике инфляции, среди важных драйверов которой выступают цены на импорт), в целом трудно отрицать, что российской экономике и рынку довольно существенную поддержку оказывают растущие мировые цены на энергоносители. При этом проведение властями жесткой фискальной политики также помогает несколько нивелировать инвестиционные риски.
    Но, как показывает история, в случае углубления мировых проблем России вряд ли получится остаться «островком стабильности»: сочетание высокой инфляции и подавленного из-за пандемии мирового спроса неминуемо приведет к коррекции цен на энергоносители, а в сочетании с уходом инвесторов от риска все это не сулит российскому рынку и рублю ничего хорошего.
  • Российская экономика: консервативный бюджет, замедление темпов роста. 1 октября, спустя всего день после внесения проекта нового бюджета в Госдуму, президент Путин подписал распоряжение о проработке вопроса изменения бюджетного правила в части формирования Фонда национального благосостояния (ФНБ). В этом постановлении предложено повысить планку накопления средств в ФНБ с текущего уровня 7% до 10% ВВП. Одновременно пояснения к этому распоряжению опубликовал Минфин: по расчетам министерства, уже к 2030-м гг. риски для сохранения бюджетной стабильности в РФ могут существенно вырасти вследствие начавшегося в мире энергоперехода.
    У нас эта новость удивления не вызвала: она полностью укладывается в рамки консервативной фискальной политики, которую проводят российские власти, даже несмотря на пандемию (с середины сентября в России началась новая, четвертая, волна пандемии).
    Другой экономической новостью прошедшей недели стала публикация месячного доклада Росстата – его выход вновь был существенно задержан. По данным статведомства, в августе продолжился тренд замедления темпов роста российской экономики, как мы и прогнозировали. Так, объем сельскохозяйственного производства упал впервые с апреля и сразу на 10.1% г/г на фоне позднего старта кампании по сбору урожая (в июле рост составил 0.9% г/г), темпы промышленного производства снизились до 4.7% г/г с 7.2% в июле и 10-12% в мае-июне, рост розничного товарооборота остался на июльском уровне чуть выше 5% г/г, что существенно ниже 27-25% г/г в апреле-мае, объем платных услуг в августе вырос на 15.1% г/г (в июле рост составлял 23.4%), темпы роста в строительстве сократились до 6.2% с 9.3% в июле и почти 16% г/г в июне.
    По оценке Минэкономразвития, в августе темпы роста ВВП замедлились до 3.7% г/г с 4.8% в 1П21; в целом за 8М21 министерство оценило рост ВВП в 4.7% г/г. В ближайшие месяцы мы ожидаем продолжения тренда на замедление экономического роста вследствие смещения в факторе базы, роста инфляционного давления и увеличения заболеваемости Covid-19. Во 2П21 темпы роста однозначно будут слабее, чем в 1П21: в целом в текущем году мы по-прежнему ожидаем, что темпы роста экономики будут находиться в диапазоне 4.2-4.5%.

Начните торговать бинарными опционами с проверенными брокерами, перечисленными ниже
Перейти к брокеру - Pocket OptionПерейти к брокеру - IntradeBarПерейти к брокеру - BinariumТорговать с DERIVПерейти к брокеруПерейти к брокеру

Курсы валют и процентные ставки

Рубль и ставка ЦБ – скачок в инфляции заставит ЦБ вновь поднять ставку. По данным Росстата, недельная инфляция продолжила ускоряться: за неделю к 27 сентября ее темпы утроились с 0.1% до 0.29% н/н; в годовом выражении ИПЦ вплотную приблизилась к 7.3% г/г. Мы ранее писали, что при таком сценарии ЦБ будет вынужден продолжить ужесточение монетарной политики. Теперь мы считаем, что на следующем заседании 22 октября ключевая ставка ЦБ будет повышена на 25 или на 50 б.п. – последний вариант будет возможен, если к середине октября инфляция выйдет на уровень 7.5% г/г и выше.
Комментируя данные по инфляции ЦБ отметил, что недельные показатели «сильно зашумлены». Таким образом регулятор дал четко понять, что главным ориентиром для него останутся месячные данные – публикация данных об инфляции в сентябре запланирована на 6 октября. Мы ожидаем рост ИПЦ за прошлый месяц до 7.2% г/г с 6.7% в августе. Вместе с тем мы по-прежнему прогнозируем стабилизацию и постепенное снижение годовой инфляции в РФ в конце октября-ноябре, после того как произойдет смещение в факторе базы. Прогноз инфляции на конец года (6.2%) мы не меняем, но отмечаем усилившиеся риски того, что инфляция в декабре может оказаться выше этого уровня, особенно в случае продолжения ускорения в темпах роста мировых цен в ближайшие месяцы. Однако, с учетом недавнего скачка в темпах роста потребительских цен как в РФ, так и в мире, мы повысили свою оценку ключевой ставки на конец 2021 г. до 7.25% с 6.75%. Мы также изменили прогноз ключевой ставки ЦБ на конец 2022 г. до 6% с 5.5%.
По итогам недели курс рубля остался стабильным: на закрытие торгов 1 октября курс российской валюты к доллару составил RUB 72.73/$ (24 сентября – RUB 72.72/$). В сентябре рубль показал лучшую динамику среди валют развивающихся рынков – в немалой степени это произошло благодаря продолжающемуся росту цен на энергоносители, что привело к меньшему, чем в других странах, оттоку средств инвесторов с локального рынка.
Свой базовый среднесрочный сценарий мы пока не меняем: мы ожидаем, что к концу года курс рубля составит RUB 71/$. При этом мы отмечаем растущие риски для рубля: в случае дальнейшего усиления инфляционного давления в мире и в РФ рынки будут закладывать более ранний, чем ожидается в настоящее время, подъем ставки в США – это может вызвать ралли в долларе и привести в том числе к ослаблению курса RUB/$.

  • Евро и ЕЦБ – после недолгой паузы ослабление курса евро продолжилось. Итоги парламентских выборов Германии особого энтузиазма на рынках не вызвали: в крупнейшей экономике ЕС к власти придет довольно слабое коалиционное правительство; при этом ФРГ будет сложнее играть роль главного локомотива евроинтеграции. Для единой европейской валюты это не самая лучшая новость. Неудивительно, что на прошедшей неделе, после обнародования итогов выборов Германии, евро стал заметно ослабевать. На закрытие рынка 1 октября курс европейской валюты составил $1.1596/евро (24 сентября – $1.1720/евро).
  • Доллар и ФРС – ключевые даты месяца: 8 и 13 октября. Для ФРС главным ориентиром в текущей обстановке остается ситуация на американском рынке труда – об этом в очередной раз заявил председатель ФРС Пауэлл, который на прошедшей неделе выступал с речью на конференции ЕЦБ. В свете этого особое значение будут иметь месячные данные по безработице в США, публикация которых за сентябрь запланирована на 8 октября. Любая слабость на рынке труда будет хорошим сигналом для инвесторов, поскольку в таком случае шансы на то, что американский центробанк начнет ужесточать свою денежную политику более быстрыми темпами, будут оставаться невысокими.
    Другим важнейшим индикатором для рынков и ФРС являются данные по инфляции – доклад по ИПЦ в США за сентябрь будет опубликован 13 октября. В своих последних коммуникациях ФРС ориентировала рынок на то, что дальнейший рост инфляции не должен восприниматься инвесторами как сигнал к неминуемому повышению ставки в ближайшей перспективе. ФРС продолжает считать инфляционный всплеск «временным явлением» и ожидает возвращения годовой инфляции в коридор 2-3% уже в следующем году. Однако у нас нет никаких сомнений в том, что, если инфляция в США преподнесет неприятный сюрприз, инвесторами это будет воспринято негативно.

Начните торговать бинарными опционами с проверенными брокерами, перечисленными ниже
Перейти к брокеру - Pocket OptionПерейти к брокеру - IntradeBarПерейти к брокеру - BinariumТорговать с DERIVПерейти к брокеруПерейти к брокеру

Сырьевые рынки

  • Нефть – котировки протестировали уровень $80/барр. При текущих рекордных ценах на газ и нехватке мощностей альтернативной энергетики использование других традиционных источников энергии становится все более привлекательным. Это ведет к росту спроса – и цен – на нефть и уголь, особенно в регионах, где существенная часть потребностей в энергоносителях покрывается за счет импорта. Такая ситуация подталкивает нефтяные котировки к дальнейшему росту: в начале прошедшей недели цены на Brent находились около отметки $80/барр., впервые с октября 2018 г. На закрытие рынков 1 октября цена Brent составила $79.28/барр. (24 сентября – $78.09/барр.).
    Мы ожидаем, что в оставшиеся месяцы года цены на нефть останутся в коридоре $70-80/барр., а среднегодовой уровень в 2021 г. составит $69/барр.
  • Золото – спрос (пока) остается слабым. Динамика цены на золото не отражает роста инфляционных ожиданий – если бы это было так, то котировки на этот металл росли. Мы считаем такую ситуацию временной и следствием того, что пока значительная часть инвесторов разделяют точку зрения центральных банкиров, утверждающих, что нынешний разгон инфляции – это временное явление. Если такая уверенность начнет ослабевать, то мы это должны сразу же увидеть в росте котировок золота. На закрытие торгов в Лондоне 1 октября золото стоило $1 761/т.у. (24 сентября – $1 750/т.у.).

Ключевые даты

  • 5 октября — индекс PMI в секторе услуг в РФ, ЕС, США (сентябрь)
  • 6 октября – инфляция в РФ (сентябрь); ожидаем 7.2% г/г
  • 8 октября – безработица в США (сентябрь)

Настоящий отчет создан и распространяется ООО «Компания БКС» (ООО «Компания БКС», ОГРН 1025402459334, место нахождения: 630099, Россия, Новосибирск, ул. Советская, д.37, лицензия на осуществление брокерской деятельности № 154-04434-100000 от 10.01.2001, лицензия на осуществление дилерской деятельности № 154-04449-010000 от 10.01.2001 и лицензия на осуществление депозитарной деятельности № 154-12397-000100 от 23.07.2009, выданы ФСФР России). Настоящий отчет не относится к независимым инвестиционным аналитическим материалам и распространяется исключительно в информационных целях. Предоставленные материалы и указанная в них информация не являются индивидуальными инвестиционными рекомендациями.

Начните торговать бинарными опционами с проверенными брокерами, перечисленными ниже
Перейти к брокеру - Pocket OptionПерейти к брокеру - IntradeBarПерейти к брокеру - BinariumТорговать с DERIVПерейти к брокеруПерейти к брокеру

Читайте полезные разделы сайта для успешной торговли:
Как правильно выбрать брокера?Стратегии торговли опционамиТОП брокеров бинарных опционовРаздел обзора лохотроны, обманщиков, лжеброкеров и т.д.Для начинающих трейдеровТорговые индикаторы

Кав вы считаете торговля Бинарными опционами это ............
  • Добавить свой ответ

При любом использовании материалов с данного сайта, ссылка на FULLINVEST.RU - ОБЯЗАТЕЛЬНА!

Надеемся данная статья была интересна и полезна для Вас. Не забывайте делиться в социальных сетях и поставить отметку «звездочками» ниже. Спасибо.

 

Добавить комментарий