Новости от компании БКС-Брокер.

Взгляд на неделю на мировую ситуацию от БКС.

НОВОСТИ - ФАКТЫ - АНАЛИТИКА

Геополитика и рынки

Инвесторы в неопределенности – волатильность на рынках продолжает расти. Еще несколько месяцев назад главной причиной опасений большинства инвесторов выступал возможный разворот в монетарной политике ведущих центробанков: рост ключевых ставок и удорожание заимствований могут легко спровоцировать глубокую коррекцию на рынках. В ответ на это центральные банкиры предприняли серию попыток убедить рынки в том, что никаких серьезных изменений в политике они не планируют по крайней мере на ближайший год. В итоге опасения на рынках несколько поутихли, но не исчезли: об этом свидетельствуют регулярно происходящие попытки коррекции и начавшийся отток средств из рисковых активов. Инвесторы ждут определенности: или затухание пандемии и восстановление экономик вновь наберут темп, что сделает текущие оценки компаний более справедливыми, а инфляционные риски – более управляемыми, или же дальнейшее ухудшение макроситуации неминуемо потянет вниз котировки на глобальных рынках – в таком случае коррекция станет неизбежной. Пока же рост инфляционных ожиданий поддерживает ралли на рынках сырья, что, в свою очередь, усиливает приток капитала в сырьевые валюты. В недавнем прошлом такую картину мы наблюдали не раз.

Начните торговать бинарными опционами с проверенными брокерами, перечисленными ниже
Перейти к брокеру - Pocket OptionПерейти к брокеру - IntradeBarПерейти к брокеру - BinariumТорговать с DERIVПерейти к брокеруПерейти к брокеру
  • Мировая экономика и РФ: обратная сторона дорогой нефти. Традиционно считается, что чем выше мировые цены на энергоносители, тем лучше должна чувствовать себя российская экономика, поскольку одним из ее ключевых секторов как во внутреннем производстве, так и в экспорте остается нефтегазовый сектор, который к тому же обеспечивает существенную долю в налоговых поступлениях бюджета. Однако во многом утверждения о выигрыше экономики РФ от высоких цен на нефть основываются на ситуации, которая существовала 15-20 лет назад: тогда рост цен на энергоносители сразу же сказывался на доходах экспортеров и бюджета, а также вел к увеличению притока валюты на внутренний рынок, что поддерживало курс рубля.
    Однако в последние годы ситуация в РФ существенно изменилась. Настройка системы налогообложения экспортеров, фискальная консолидация и вывод бюджетных доходов от сверхвысоких цен на нефть за рамки расходной части («бюджетное правило») заметно ослабили зависимость экономики от состояния нефтяного рынка, особенно в случае взлета цен на нефть. Фактически в экономику РФ был встроен механизм стерилизации части доходов от экспорта энергоносителей за счет вывода их из экономики с последующим аккумулированием в госрезервах (ФНБ).
    Эти меры позволили снизить зависимость бюджета, курса рубля и экономики в целом от цен на нефть – в особенности это становится заметным при существенном росте нефтяных котировок, как в последние недели, или при их резком падении, как это было весной прошлого года. Но обратной стороной проведения такой жесткой политики стало изъятие из экономики существенной части доходов, что напрямую сказывается на объемах инвестиций, а также на покупательной способности и доходах населения. В главном выигрыше при такой системе остается государство, резервы которого продолжают расти одновременно с усилением его роли как главного распределителя денежных потоков в экономике.
    Хотя механизм финансовой стерилизации заметно повысил стабильность российской экономики и социальной сферы (в т.ч. и за счет расширения роли государства и консервации состояния стагнации, а не стимулирования роста и конкуренции, во многих сферах), полностью изолировать экономику от внешних влияний не получилось. Это хорошо прослеживается в текущих макротенденциях, когда усиление глобальной инфляции ведет к еще более заметному подъему темпов ИПЦ в России, на что накладываются нарушения в мировых цепочках поставок товаров и компонентов, а также обострение дефицита на рынке труда из-за связанных с пандемией ограничений.
    В итоге в России уже не первый месяц мы наблюдаем значительный всплеск инфляционного давления, который лишь отчасти сглаживается стабильностью курса национальной валюты. В то же время высокий уровень прочности созданной бюджетной конструкции и накопленных резервов продолжает поддерживать спекулятивные притоки капитала на местный рынок. Все это вместе ведет к повышению рисков для финансовой стабильности в РФ, а это, в свою очередь, заставляет правительство и ЦБ проводить еще более жесткую политику.
    Таким образом, получается замкнутый круг, следствием которого неминуемо станет дальнейшее углубление стагнации в экономике и в социальной сфере. Попытки властей стимулировать рост за счет нацпроектов и дополнительных расходов на инвестиционную деятельность вряд ли смогут кардинальным образом изменить ситуацию прежде всего из-за ограниченности таких расходов на фоне продолжения курса на изъятие из экономики «сверх»-доходов. Так, 7 октября правительство утвердило перечень новых 42 инициатив социально-экономического развития, в котором заложены расходы общей суммой в RUB 4.6 трлн до 2024 г., что составляет всего лишь 1% от прогнозируемого правительством ВВП на эти годы.
    Если в начале века считалось, что нефть является главным «проклятием» России, т.к. высокие цены ведут к исчезновению стимулов для развития и конкуренции, а низкие цены создают нехватку капитала для трансформации и повышения квалификации рабочей силы, то после внедрения механизма стерилизации доходов ситуация в экономике кардинально мало изменилась: проблема нехватки капитала (особенно «длинных» инвестиций) осталась, но за счет усиления роли государства эффективность экономики заметно снизилась. Вместе с тем во многих сферах удалось достичь уровня стабильности, граничащего со стагнацией, что власти, однако, продолжают считать своим самым главным достижением.
Начните торговать бинарными опционами с проверенными брокерами, перечисленными ниже
Перейти к брокеру - Pocket OptionПерейти к брокеру - IntradeBarПерейти к брокеру - BinariumТорговать с DERIVПерейти к брокеруПерейти к брокеру

Курсы валют и процентные ставки

  • Рубль и ставка ЦБ – инфляция и carry trade толкают рубль вверх. Значительное ускорение инфляции, зафиксированное в конце сентября, продолжилось и в начале октября: согласно данным Росстата о недельной инфляции, темп изменения потребительских цен за неделю к 4 октября составил 0.26% н/н после 0.29% неделей ранее. В сентябре месячная инфляция составила 7.4% г/г (мы ожидали 7.2%), а в первые дни октября ее уровень вырос уже до 7.5% г/г. Главным драйвером инфляции остается продовольствие (1% м/м в сентябре), особенно плодоовощная продукция, которая в прошлом месяце подорожала на 1.8% м/м, а за неделю к 4 октября – сразу на 1.5% н/н.
    Ранее мы писали, что выход годовой инфляции на уровень в 7.5% делает, по нашему мнению, неизбежным повышение ставки сразу на 50 б.п. Мы подтверждаем свой взгляд: мы считаем, что на следующем заседании 22 октября ЦБ повысит ключевую ставку до 7.25%. Хотя полностью исключить вероятность еще более резкого роста ставки нельзя, мы считаем, что Банк России все же предпочтет ограничиться умеренным шагом в 50 б.п. с учетом ожидаемого замедления темпов инфляции уже в конце октября или начале ноября (за счет сдвига в факторе базы).
    В сложившейся ситуации поддержку усилиям властей по сдерживанию инфляции оказывает валютный рынок. Особенно если учесть, что влияние изменений в обменном курсе на динамику инфляции, как правило, ощущается уже через месяц-два, в то время как любые манипуляции с ключевой ставкой начинают сказываться на инфляции не ранее 3-6 месяцев.
    Впрочем, основную роль в изменениях курса рубля все-таки играют мировые цены на энергоносители: рост экспортной выручки увеличивает приток валюты в РФ, что поддерживает укрепление реального курса рубля. Однако и роль властей в определении тренда курса также преуменьшать не стоит. Например, агрессивное наращивание покупок валюты для резервов может легко нивелировать эффект от роста нефтяных цен – именно такую картину мы и наблюдали до недавнего времени, когда номинальный обменный курс рубля фактически отказывался реагировать на ощутимый рост нефтяных цен.
    Но на прошедшей неделе ситуация стала меняться. Это произошло в середине недели и совпало с публикацией Росстатом недельного и месячного докладов по инфляции. Инфляционный скачок не только привел к росту ожиданий повышения ключевой ставки, но также вызвал и обратную реакцию властей. Так, объявленный на прошедшей неделе новый график покупки валюты для резервов Минфина на октябрь показал отставание в объемах покупки от динамики цен на нефть: с 7 октября ЦБ для Минфина будет ежедневно покупать валюту на RUB 15.1 млрд или на 1.3% больше, чем в сентябре, несмотря на то, что за прошлый месяц нефтяные котировки выросли на 12.3%.
    В итоге после 3-месячного перерыва на российском валютном рынке мы увидели возвращение инвесторов к стратегии carry trade: рост инфляции и цен на нефть вместе с усилившимися ожиданиями повышения ключевой ставки и снижением активности по покупке валюты спровоцировал заметный рост интереса к вложениям в рубль. В середине прошлой недели курс российской валюты опустился ниже планки в RUB 72/$, впервые с июля 2020 г., в то время как в банковской системе вновь заметно вырос профицит рублевой ликвидности. Фактически рубль вышел на уровни, которые мы ожидали увидеть в конце года: на закрытие торгов 8 октября курс к доллару составил RUB 71.88/$ (1 октября – RUB 72.73/$).
    Стоит отметить, что ралли в рубле также усиливает риски коррекции его курса. Главными возможными триггерами такой коррекции могут стать: (1) замедление (недельной) инфляции в РФ, что снизит вероятность агрессивного роста ключевой ставки; (2) скачок в инфляции в США, что усилит бегство инвесторов в доллар; (3) решение ЦБ по ставке – после заседания 22 октября мы можем увидеть массовое закрытие позиций carry trade.
    Наш прогноз валютного курса основан на нашем понимании будущих макроэкономических трендов, ожидаемой динамики на рынках сырья и изменений в политике властей. В этой связи мы не считаем необходимым менять свой базовый среднесрочный сценарий: мы по-прежнему ожидаем, что к концу года курс рубля составит RUB 71/$, т.е. останется на уровнях, близких к текущим.
  • Евро и ЕЦБ – евро продолжает терять привлекательность. Энергокризис в ЕС вместе с новыми вспышками заболеваемости пандемией и растущей неопределенностью относительно сохранения единства в Евросоюзе в будущем продолжают оказывать понижающее давление на курс евро: на закрытие рынка 8 октября курс европейской валюты составил $1.1569/евро (1 октября – $1.1596/евро).
  • Доллар и ФРС – ждем данных о сентябрьской инфляции. Опубликованные в пятницу данные с американского рынка труда показали снижение уровня безработицы в сентябре до минимального с марта 2020 г. уровня в 4.8% (в августе безработица составила 5.2%). И хотя количество рабочих мест все еще ниже допандемийного уровня на 3.3%, статистика показывает довольно уверенное восстановление американской экономики. Это важный фактор, который открывает возможности для ФРС для постепенного сворачивания стимулирующих мер.
    Однако большинство инвесторов посчитали данные слабыми, поскольку количество созданных новых рабочих мест в сентябре (194 тыс.) оказалось существенно ниже консенсус-прогноза (500 тыс.). В итоге американские индексы в пятницу выросли, доллар ослаб, а сырьевые цены вновь пошли вверх.
    На предстоящей неделе главное внимание рынков будет направлено на данные по сентябрьской инфляции в США: 13 октября выйдет статистика об изменении потребительских цен в прошлом месяце, а на следующий день – данные по ценам производителей. 15 октября также будет опубликован отчет о состоянии розничных продаж в США в сентябре.
    Даже в случае существенного ускорения инфляции в США в сентябре мы не ждем от ФРС незамедлительной реакции: по нашему мнению, на следующем заседании 2-3 ноября FOMC оставит ключевую ставку без изменений, хотя, как ожидается, может, наконец, объявить конкретные сроки и темпы сворачивания программы выкупа активов – не исключено, что этот процесс начнется уже с ноября.

Сырьевые рынки

  • Нефть – ОПЕК+ решила не менять политику. Выход нефтяных котировок на уровни около $80/барр не стал поводом для ОПЕК+ ускорить процесс отказа от ограничений на поставки нефти: на заседании мониторингового комитета на прошлой неделе ОПЕК+ подтвердила прежнее решение об увеличении поставок в ноябре на 400 тыс. баррелей в сутки. Эта новость немного поддержала цены, но к середине недели котировки Brent опустились ниже $80 – свою роль сыграл фактор сезонности (рост запасов нефти в американских хранилищах после окончания летнего сезона). На закрытие рынков 8 октября цена Brent вновь подросла и составила $82.39/барр. (1 октября – $79.28/барр.).
  • Золото – цены остаются в боковом тренде. Уже месяц на рынке золота наблюдается затишье: на закрытие торгов в Лондоне 8 октября золото стоило $1 757/т.у. (1 октября – $1 761/т.у.).

Ключевые даты

  • 13 октября – внешняя торговля КНР (сентябрь)
  • 13 октября – ИПЦ в США (сентябрь); ожидаем рост до 5.5% г/г
  • 14 октября – ИПЦ в КНР (сентябрь)
  • 14 октября – цены производителей в США (сентябрь)
  • 15 октября – розничные продажи в США (сентябрь)

Настоящий отчет создан и распространяется ООО «Компания БКС» (ООО «Компания БКС», ОГРН 1025402459334, место нахождения: 630099, Россия, Новосибирск, ул. Советская, д.37, лицензия на осуществление брокерской деятельности № 154-04434-100000 от 10.01.2001, лицензия на осуществление дилерской деятельности № 154-04449-010000 от 10.01.2001 и лицензия на осуществление депозитарной деятельности № 154-12397-000100 от 23.07.2009, выданы ФСФР России). Настоящий отчет не относится к независимым инвестиционным аналитическим материалам и распространяется исключительно в информационных целях. Предоставленные материалы и указанная в них информация не являются индивидуальными инвестиционными рекомендациями.

Начните торговать бинарными опционами с проверенными брокерами, перечисленными ниже
Перейти к брокеру - Pocket OptionПерейти к брокеру - IntradeBarПерейти к брокеру - BinariumТорговать с DERIVПерейти к брокеруПерейти к брокеру
Читайте полезные разделы сайта для успешной торговли:
Как правильно выбрать брокера?Стратегии торговли опционамиТОП брокеров бинарных опционовРаздел обзора лохотроны, обманщиков, лжеброкеров и т.д.Для начинающих трейдеровТорговые индикаторы

Желаем вам наилучших результатов в трейдинге на бинарных опционах!

При любом использовании материалов с данного сайта, ссылка на FULLINVEST.RU — ОБЯЗАТЕЛЬНА!

 

Добавить комментарий