Маржинальные акции: ставка риска и список бумаг с плечом
Вы открыли счёт у брокера, подключили маржинальную торговлю и видите в терминале, что на 100 000 ₽ можно купить акций почти на 400 000 ₽. Рядом лежит перечень бумаг с таинственными колонками «Dlong», «Dshort», «начальная ставка риска» и значениями вроде 25%, 12% или 600%. Откуда эти цифры, какую из них смотреть и почему по одной бумаге плечо вчетверо, а по другой вовсе нет?
Разберём устройство списка на примере публичного перечня ликвидных бумаг БКС, который на момент подготовки статьи (23.10.2026) был датирован 19.06.2026, сделаем расчёт запаса и покажем, как ставки риска превращаются в реальный риск потери счёта. Это общая информация, а не рекомендация; ставки в списках меняются, поэтому актуальные значения всегда берите из терминала.
 | Возьму 1-2 человека на платное индивидуальное обучение торговле на форекс или бирже! Обучение на основе видео-уроков ️ + консультирование и разборы, советы, обсуждения. |  |
| Узнать больше! | Контакты для записи
на курс -     | Узнать больше! |
Ставка риска и плечо: простая арифметика
Когда вы покупаете акции с плечом, брокер даёт вам часть денег взаймы, а купленные бумаги становятся обеспечением. Чтобы не потерять больше, чем есть, брокер требует иметь собственных средств не меньше определённой доли от стоимости позиции — начальной маржи. Эту долю и задаёт ставка риска: начальная маржа = ставка риска × стоимость позиции.
Максимальное плечо при этом — обратная величина: 1 ÷ ставка. Если ставка 25%, плечо до 4; если 12% — до 8,3; если 100%, плеча нет. Эта «арифметика» одинакова для всех акций, различаются только ставки. Они определяются волатильностью бумаги, ликвидностью, рисками эмитента и тем, насколько быстро можно закрыть позицию без большого проскальзывания.
| Ставка риска | Начальная маржа на 100 000 ₽ позиции | Максимальное плечо | Что это значит |
|---|---|---|---|
| 12% | 12 000 ₽ | 8,3 | самые «мягкие» ставки по ликвидным бумагам |
| 20% | 20 000 ₽ | 5 | типично для крупных бумаг при среднем уровне риска |
| 25% | 25 000 ₽ | 4 | стандартный пример для голубых фишек у новичка |
| 30% | 30 000 ₽ | 3,3 | умеренные ставки |
| 50% | 50 000 ₽ | 2 | плечо не выше двух |
| 70% | 70 000 ₽ | 1,4 | плечо практически символическое |
| 100% | 100 000 ₽ | 1 | плеча нет |
Две важные оговорки. Первая: ставка риска — не процент по займу. Плата за пользование деньгами брокера определяется тарифом и зависит от срока и суммы; её нужно смотреть отдельно. Вторая: максимальное плечо — это предел, а не цель. На практике безопасная нагрузка гораздо ниже; об этом мы подробно писали в статье про размер позиции и риск 1–2% на сделку.
Правила для брокеров устанавливает Банк России. По Указанию № 6681-У брокер, у которого возможны непокрытые позиции клиентов, определяет перечень ликвидного имущества и публикует его на своём сайте. Бумаги, которых нет в перечне, в расчёт обеспечения по общему правилу не принимаются (их положительная позиция приравнивается к нулю). Кроме того, брокер вправе применять более высокие ставки риска, чем минимально необходимые: это зависит от его внутренних правил. Ставки для клиентов зависят и от категории уровня риска: у КНУР они выше, у КПУР ниже (подробно об этом мы пишем в статье «КСУР и КПУР: что значит уровень риска у брокера»). Более общий разбор маржинальных требований — в нашем материале про маржинальные требования брокеров.
Как устроен список БКС: что значат колонки
Перечень БКС для фондового рынка Московской биржи — это таблица, где по каждой бумаге указаны эмитент, тип бумаги, тикер, ISIN, начальные ставки риска и признак доступности шорта. Документ относится к соглашению о совершении сделок с неполным покрытием: чтобы торговать с плечом, такое соглашение с брокером должно быть заключено. Перечень в разбираемой редакции составлен для счетов, кроме ИИС; для квалифицированных инвесторов, нерезидентов и СПБ Биржи у брокера опубликованы отдельные перечни.
| Колонка | Что означает | Как использовать |
|---|---|---|
| Тип, тикер, ISIN | идентификация бумаги: акции, паи фондов, облигации | искать по тикеру, чтобы не перепутать обыкновенные и привилегированные акции |
| Начальная ставка риска, Dlong | ставка для длинной позиции — покупки | максимум позиции в рублях = собственные средства ÷ Dlong |
| Начальная ставка риска, Dshort | ставка для короткой позиции — продажи без покрытия | показывает, сколько обеспечения нужно под шорт |
| Три группы клиентов | КНУР; КСУР; КПУР и КОУР | взять колонки своей категории, а не соседние |
| Доступен шорт: «+» / «−» | разрешена ли продажа без покрытия по бумаге | «−» означает, что открыть шорт нельзя |
В перечне, который мы разбирали, 128 акций, а также паи фондов и облигации. Все данные в статье — по версии файла от 19.06.2026; на сайте брокера он может обновляться. Если вы читаете статью позже, откройте текущую версию и сверьте значения: мы используем их только как пример.
Кроме акций, в перечне есть паи биржевых фондов (по нашему подсчёту, около трёх десятков позиций) и облигации. Для паёв ставки обычно ниже, чем для отдельных акций того же рынка, но принцип чтения тот же. Обратите внимание на строки с «600%» в колонке коротких позиций у фондов: они означают, что шорт по этим паям не предусмотрен для данной группы клиентов. Отдельно следите за пометкой в самом файле о том, для каких счетов и клиентов составлен перечень: ошибка в выборе файла приводит к неверному расчёту.
Какие акции в списке и с каким плечом
Для наглядности возьмём 15 бумаг, которые чаще всего торгует начинающий инвестор, и покажем ставки Dlong по трём группам клиентов, а также плечо, которое из них следует.
| Акция (тикер) | КНУР, Dlong | КСУР, Dlong | КПУР, Dlong | Плечо КНУР / КПУР | Шорт |
|---|---|---|---|---|---|
| Сбербанк, ао (SBER) | 25% | 20% | 12% | 4,0 / 8,3 | + |
| Газпром (GAZP) | 25% | 20% | 13% | 4,0 / 7,7 | + |
| ЛУКОЙЛ (LKOH) | 30% | 20% | 12% | 3,3 / 8,3 | + |
| Роснефть (ROSN) | 30% | 20% | 14% | 3,3 / 7,1 | + |
| Норникель (GMKN) | 30% | 20% | 12% | 3,3 / 8,3 | + |
| Яндекс (YDEX) | 30% | 20% | 14% | 3,3 / 7,1 | + |
| Т-Технологии (T) | 40% | 40% | 14% | 2,5 / 7,1 | + |
| Мосбиржа (MOEX) | 30% | 20% | 12% | 3,3 / 8,3 | + |
| ВТБ (VTBR) | 35% | 25% | 17% | 2,9 / 5,9 | + |
| Магнит (MGNT) | 40% | 30% | 13% | 2,5 / 7,7 | + |
| Аэрофлот (AFLT) | 30% | 22,5% | 15% | 3,3 / 6,7 | + |
| Полюс (PLZL) | 40% | 20% | 13% | 2,5 / 7,7 | + |
| Озон (OZON) | 70% | 50% | 18% | 1,4 / 5,6 | + |
| X5 (X5) | 60% | 60% | 19% | 1,7 / 5,3 | + |
| Самолёт (SMLT) | 50% | 50% | 35% | 2,0 / 2,9 | + |
Что видно из таблицы. Во-первых, у голубых фишек ставки близки: 25–30% для КНУР, около 20% для КСУР и 12–14% для КПУР. Во-вторых, разрыв между категориями огромен: по Сбербанку плечо у КНУР 4, у КПУР 8,3. В-третьих, у менее ликвидных или волатильных бумаг (Озон, X5, Самолёт) ставки намного выше, и даже для КПУР плечо невысокое. В-четвёртых, у части бумаг ставки КНУР и КСУР совпадают (Т-Технологии, X5, Самолёт): повышение категории с КНУР до КСУР по ним плеча не прибавит.
Чтобы увидеть картину по всему списку, распределим все 128 акций по уровню ставки Dlong:
| Ставка Dlong | КНУР: число акций (доля) | КСУР: число акций (доля) | КПУР: число акций (доля) |
|---|---|---|---|
| до 30% (плечо от 3,3) | 17 (13%) | 32 (25%) | 76 (59%) |
| 31–50% (плечо 2–3,2) | 42 (33%) | 41 (32%) | 35 (27%) |
| 51–99% (плечо до 2) | 56 (44%) | 50 (39%) | 16 (12%) |
| 100% (плеча нет) | 13 (10%) | 5 (4%) | 1 (1%) |
Для КНУР высокое плечо — редкость: лишь по 17 акциям из 128 ставка не выше 30%. У КПУР таких бумаг 76, то есть большинство. Для новичка это означает, что значительная часть списка «с плечом» — формальность: при ставке 70–100% купить на заёмные деньги можно разве что на 1–1,4 вашего капитала. Не гонитесь за самой «плечевой» бумагой: вам важнее ликвидность и понятная логика сделки.
Мы специально не приводим в статье весь список целиком: цифры устаревают быстрее, чем статья. Лучше знать, как читать документ и где искать актуальную версию, чем опираться на «шпаргалку».
Шорт: что означают «+» и «600%»
Короткая позиция — это продажа бумаги, которой у вас нет: брокер временно даёт её вам в заём, вы продаёте, а потом покупаете обратно. Заработать можно, если цена упадёт. Но риск несимметричен: цена бумаги теоретически не ограничена сверху, поэтому и убыток по шорту ничем не ограничен, кроме требований к обеспечению.
В колонке Dshort у многих бумаг ставка выше, чем в Dlong. Например, по Газпрому для КНУР Dlong 25%, а Dshort 38,2%; по Газпрому для КСУР 20% и 26%. Это логично: у шорта риск выше, поэтому и ставка выше. В списке на 19.06.2026 шорт отмечен знаком «+» по 95 акциям из 128.
Странные значения вроде 600%, 300% или 200% встречаются в Dshort у бумаг, где шорт для данной группы клиентов фактически закрыт: например, у Т-Технологий и X5 для КНУР указано 600%, хотя шорт в целом отмечен как доступный. По нашему прочтению, такая ставка работает как запрет: с ней открыть короткую позицию невозможно. Всегда сверяйтесь с терминалом: если там кнопка продажи «в шорт» недоступна, значит, она недоступна.
Помните и о косвенных расходах короткой позиции. Плата за заём бумаг, перенос позиции через дату закрытия реестра (с выплатой дивидендов владельцу) и повышенные ставки при росте волатильности — всё это определяется правилами брокера и тарифом. Для начинающего шорт требует отдельного изучения, и мы советуем сначала научиться торговать в длинную сторону на собственные средства.
Одна и та же покупка на 150 000 ₽: Сбербанк, X5 и Озон
Чтобы почувствовать разницу между бумагами, сравним три покупки на одинаковую сумму. Капитал 100 000 ₽, категория КНУР, позиция 150 000 ₽ (плечо 1,5). Ставки Dlong — по списку БКС от 19.06.2026.
| Бумага | Ставка Dlong (КНУР) | Начальная маржа, ₽ | Свободные средства, ₽ | Падение цены до НПР1 < 0 |
|---|---|---|---|---|
| Сбербанк, ао | 25% | 37 500 | 62 500 | ≈ 55,6% |
| X5 | 60% | 90 000 | 10 000 | ≈ 16,7% |
| Озон | 70% | 105 000 | — | позицию открыть нельзя |
Разница в запасе колоссальна: по Сбербанку запас больше половины стоимости позиции, а по X5 — шестая часть. Озон при той же категории и тех же 100 000 ₽ вообще не позволяет открыть позицию на 150 000 ₽: при ставке 70% максимум около 142 900 ₽ и без запаса. Формула расчёта запаса проста: свободные средства ÷ (позиция × (1 − ставка)). Она показывает, на сколько процентов должна упасть цена бумаги, чтобы начальная маржа сравнялась со стоимостью портфеля.
Вывод для практики: плечо — это не свойство вашего счёта, а свойство пары «бумага — категория клиента». Если вы покупаете волатильную бумагу со ставкой 60–70%, плечо у вас фактически закончилось на первом же рубле заёмных денег, а запас по счёту станет минимальным. Поэтому при выборе бумаги для сделки сначала смотрят на логику сделки и ликвидность, а потом уже на ставку риска, а не наоборот.
Расчёт: какой запас остаётся на счёте
Допустим, на счёте 100 000 ₽, и вы купили акции, по которым ставка Dlong равна 25% (КНУР), 20% (КСУР) или 12% (КПУР) — ставки, близкие к тем, что у Сбербанка. Максимально возможная позиция составляет:
- КНУР: 100 000 ÷ 0,25 = 400 000 ₽ (плечо 4).
- КСУР: 100 000 ÷ 0,20 = 500 000 ₽ (плечо 5).
- КПУР: 100 000 ÷ 0,12 ≈ 833 000 ₽ (плечо 8,3).
Но «можно» не значит «нужно». Возьмём умеренный вариант: позиция 280 000 ₽, то есть плечо 2,8. Посчитаем, на сколько процентов должна упасть цена, чтобы норматив НПР1 стал отрицательным: то есть запас над начальной маржой исчез (расчёт упрощённый — без процентов за заём и комиссий).
| Категория (ставка) | Начальная маржа на 280 000 ₽, ₽ | Свободные средства, ₽ | Падение цены до НПР1 < 0 |
|---|---|---|---|
| КНУР (25%) | 70 000 | 30 000 | ≈ 14,3% |
| КСУР (20%) | 56 000 | 44 000 | ≈ 19,6% |
| КПУР (12%) | 33 600 | 66 400 | ≈ 26,9% |
При одной и той же позиции запас у КНУР почти вдвое меньше, чем у КПУР. И это ещё не момент закрытия позиции: брокер закрывает позиции при снижении НПР2 ниже нуля, то есть относительно минимальной маржи, а порядок закрытия зависит от категории клиента и договора. Но НПР1 ниже нуля означает, что вам уже направляют уведомление, а новые сделки, ухудшающие положение, недоступны.
Что будет, если ставку повысят
Предположим гипотетически: по бумаге ставка для КНУР выросла с 25% до 40% (такие пересмотры возможны, особенно при росте волатильности). Начальная маржа на позицию в 280 000 ₽ вырастет с 70 000 ₽ до 112 000 ₽. Это больше, чем весь капитал 100 000 ₽: НПР1 станет отрицательным без единого движения цены. Указание Банка России учитывает такой случай и не считает его нарушением со стороны брокера.
Практический вывод: плечо, которое «разрешено сегодня», может оказаться завтра недоступным. Поэтому в расчётах нужно оставлять запас не только на движение цены, но и на возможное повышение ставок.
Что ещё влияет на доступное плечо
- Категория клиента. Для одной и той же акции у КНУР, КСУР и КПУР разные ставки; категорию присваивает брокер по правилам Указания и договора.
- Решение брокера. Брокер вправе применять более высокие ставки риска, чем минимальные (в том числе к отдельным портфелям, например с высокой концентрацией в одной бумаге); точный порядок смотрите в соглашении и терминале.
- Тип счёта. В разбираемом перечне ИИС исключены; для квалифицированных инвесторов, нерезидентов и СПБ Биржи опубликованы отдельные списки.
- Корпоративные события. Перед отчётностью, дивидендной отсечкой и другими событиями брокеры могут временно ужесточать требования; уточняйте правила у своего брокера.
- Состояние рынка. При росте волатильности клиринг и брокер могут повышать ставки, и плечо сокращается.
- Тариф. Он определяет стоимость займа и комиссии; категория риска и тариф независимы друг от друга.
Если вам нужно понять, как маржинальная торговля влияет на счёт в целом, прочитайте наш материал о том, как кредитное плечо «съедает» счёт. О том, как плечо работает на срочном рынке, мы писали в статье про плечо на фьючерсах; о выборе между акциями и фьючерсами — в материале акции или фьючерсы.
Как пользоваться списком: пошаговый алгоритм
- Откройте актуальный перечень ликвидных бумаг в разделе маржинального кредитования на сайте брокера и убедитесь, что это последняя версия (проверьте дату в документе).
- Найдите бумагу по тикеру и выберите колонки своей категории. Если вы не уверены в категории, уточните её у брокера.
- Посмотрите Dlong и посчитайте максимальное плечо: 1 ÷ Dlong. Если ставка 70% и выше, плечо почти ничего не даёт.
- Посчитайте размер позиции от риска, а не от плеча: сумма потери на сделку (1–2% капитала) ÷ расстояние до стопа на одну акцию.
- Проверьте, что позиция помещается в разумную долю плеча — для начинающих рабочий ориентир: плечо не выше 1,5–2, даже если разрешено больше.
- Сверьте результат с терминалом: в нём отображаются начальная маржа и свободные средства по вашему счёту; ориентируйтесь на них.
- Заложите запас на повышение ставок и на гэп цены между сессиями (когда цена открывается далеко от закрытия и стоп не срабатывает по расчётной цене).
Пример. Капитал 200 000 ₽, риск на сделку 1% — 2 000 ₽. Акция Сбербанка стоит около 300 ₽, и вы ставите стоп на расстоянии 6 ₽ (2% цены). Число акций по риску: 2 000 ÷ 6 ≈ 333 штуки, позиция около 100 000 ₽ — половина капитала, плечо не нужно вообще. Чтобы вам потребовалось плечо 1,5, стоп должен быть около 1,3% цены (4 ₽, примерно 500 акций, позиция 150 000 ₽) — а такие близкие стопы на акциях легко выбивает обычный шум.
Обратите внимание: расчёт от риска чаще всего приводит к позиции, которая не требует плеча. Плечо оправдано, когда у вас есть чёткий план, короткий стоп и понимание, чего вы ждёте от сделки. Как ставить стоп-заявки в терминале, мы разбирали в статье про заявки в терминале БКС, а как проверить, сколько с вас списали комиссий и платы за заём, — в материале про брокерский отчёт. Если вы сомневаетесь, сколько денег нужно для старта, посмотрите минимальный депозит.
Типичные ошибки при торговле акциями с плечом
- Смотреть на плечо, а не на риск. «Мне разрешено 8×» — не причина открывать 8×. Решение принимает стоп и размер позиции.
- Использовать чужую колонку. Взять ставку КПУР, когда у вас КНУР, и ждать «лёгкого» обеспечения.
- Игнорировать дату списка. Перечень обновляется, цифры в статьях и чатах быстро устаревают.
- Опираться на «максимум». Позиция на пределе плеча не выдерживает даже небольшого движения и повышения ставок.
- Брать в плечо малоликвидные бумаги. Проскальзывание при закрытии разрушает расчёт.
- Открывать шорт без подготовки. Убыток по шорту теоретически не ограничен, а расходы на заём и дивиденды часто недооценивают.
- Не считать плату за заём. При долгом удержании она заметно съедает результат; смотрите тариф брокера.
Хотите разобраться в маржинальной торговле акциями с наставником?
На курсе «Биржевой старт с брокером БКС» разбирают риск-менеджмент, расчёт позиции и работу с терминалом на реальных примерах. Подробности — в программе курса, условия — на странице стоимости.
Частые вопросы
Что такое ставка риска по акции?
Это доля стоимости позиции, которую нужно покрыть собственными средствами или другим обеспечением. Если ставка по акции 25%, на покупку на 100 000 ₽ нужно иметь 25 000 ₽ своих денег, остальное брокер может предоставить в заём. Плечо в такой модели равно единице, делённой на ставку: 1 ÷ 0,25 = 4. Чем выше ставка, тем меньше плечо; при ставке 100% плеча нет.
Почему у одной и той же акции разные ставки?
В списке БКС для каждой бумаги указаны ставки для трёх групп клиентов: с начальным уровнем риска (КНУР), со стандартным (КСУР) и с повышенным или особым (КПУР и КОУР). Кроме того, отдельно заданы ставки для длинных позиций (покупка, Dlong) и для коротких (продажа без покрытия, Dshort). Например, по Сбербанку обыкновенному в списке на 19.06.2026 для длинной позиции указано 25%, 20% и 12% соответственно.
Как узнать, можно ли взять акцию в плечо?
Откройте актуальный перечень ликвидных ценных бумаг на сайте брокера и найдите бумагу по тикеру или ISIN. Если она есть в списке и ставка меньше 100%, плечо возможно. Если её нет или ставка 100%, плечо по ней не предоставляется; по общему правилу такая бумага не принимается и в расчёт обеспечения. Окончательные параметры уточняйте в терминале: они зависят от вашей категории, типа счёта и соглашения с брокером.
Что значит «600%» в колонке Dshort?
Это не реальная ставка, а, по нашему прочтению, способ показать, что короткие позиции по бумаге для данной категории клиентов не допускаются или практически закрыты. В списке БКС от 19.06.2026 такое значение стоит, например, у Т-Технологий и X5 для клиентов с начальным уровнем риска. Подтверждение условий шорта по конкретной бумаге получайте у брокера.
Могут ли ставки риска измениться, пока позиция открыта?
Да. Указание Банка России прямо учитывает, что значения ставок риска, используемые брокером для расчёта норматива НПР1, могут измениться, и это не считается нарушением, если НПР1 стал отрицательным именно из-за смены ставок. Практический вывод: держите запас по счёту и не рассчитывайте на «максимальное» плечо, которое показывает таблица сегодня.
Нужно ли плечо, чтобы торговать акциями?
Нет. Для большинства начинающих расчёт от риска 1–2% на сделку показывает, что позиции помещаются на собственные деньги, а плечо нужно лишь при очень близком стопе. Плечо увеличивает и прибыль, и убыток, кроме того, за заём берётся плата по тарифу брокера. Решайте после расчёта позиции от стопа, а не до него.
Итог
Список бумаг с плечом — это не меню «что можно купить в долг», а таблица ставок, из которых следует, сколько собственных средств нужно под каждую позицию. Плечо равно единице, делённой на ставку риска; у голубых фишек для КНУР оно около 3–4, у КПУР может быть вдвое больше, а у менее ликвидных бумаг снижается до 1–2. В списке БКС от 19.06.2026 лишь 17 из 128 акций имеют для КНУР ставку не выше 30%.
Практический порядок такой: найти актуальный список у брокера, выбрать свою колонку, посчитать позицию от риска, а не от плеча, и оставить запас на движение цены и повышение ставок. Все цифры в статье — на дату списка 19.06.2026 и приведены как пример.
Хотите разобраться с маржинальной торговлей под руководством наставника?
Выберите программу: «Биржевой старт с брокером БКС». Условия и стоимость — на странице стоимости.
Предупреждение о рисках. Материал носит информационный и образовательный характер и не является индивидуальной инвестиционной рекомендацией. Торговля с плечом и короткие продажи связаны с высоким риском: убытки могут превысить внесённые средства. Ставки риска, перечни ликвидных бумаг и условия брокера меняются; значения приведены по публичному перечню БКС от 19.06.2026 как пример расчёта, актуальные данные смотрите в терминале и документах брокера. Прошлые результаты не гарантируют будущих. Обучение не гарантирует прибыли.
